债务结构不均衡问题凸显

目前中国社科院正在加紧编制国家负债表。该负债表已经列入中央和地方政府的负债以及各行业企业的负债。目前初步测算的结果是，以上部门全部负债占国内GDP约60%~80%的水平。

这与渣打银行的判断非常相近，渣打银行首席经济学家王志浩称，中国政府全面的债务情况差不多是GDP的70%左右，包含财政部发行的债、国开行发行的债以及地方政府债务。他认为，这和巴西、印度处于差不多的水平，从国家角度来看并不是一个问题，但从地方政府角度来讲则是，因为其财政收入不够，土地出让金也不够。

据测算，中央财政收入对国债的覆盖率超过60%，但地方财政收入对地方债务的覆盖率仅为40%。目前地方政府解决债务的问题是将新资产放入平台公司，以增加其抵押物。但王志浩表示，这是不可持续的，因为如果出现问题地方政府必须去解决，不能靠中央政府来解决。

李扬也坦陈，中国地方政府债务形成的原因十分复杂。各级政府间事权和财权不匹配，这是造成中国地方政府债务问题愈演愈烈的根本性体制原因。

不均衡不仅体现在偿债主体上，各个地方的情况也不尽相同。人民大学报告称，地方债务分布极度不均衡，存在部分地方政府爆发债务危机的可能，这也可能带来局部的金融波动。

地方城投债占地方自由财政总额71.31%，但不同城市之间差别非常大，其中有28座城市债务超过自有财政年收入，最严重的大同市债务总额为年收入的4.11倍，芜湖市为3.31倍。

“这些城市在没有债务重组和中央财政支持的情况下，其债务可持续性必定面临严峻的考验。”刘元春表示。

针对目前上海等四地试点自主发行地方债，澳新银行报告称，直接发行地方政府债券、通过债务资本市场融资是缓解压力的方法之一。报告还判断说，相比债务清偿额，新发行的债券总额仍然很小，这也说明中国政府可能在未来几年扩大这一计划的实行范围。