资产负债率高企

“电视剧从开机到发行通常需要18个月或两年时间，前期立项和拍摄是投资阶段，回款需等到与电视台签约，这时会给付50%，开播再给30%，播完之后给剩下的20%。”

制作和发行周期长，导致这类公司需要大量营运资金，应收账款比重大。据招股书，2008年、2009年和2010年，华录百纳应收账款分别为5830万元、8187万元和8948万元，占当期营业收入的比重分别高达69.48%、73.49%和40.63%。

从运营情况来看，华录百纳资产负债率高企，相比同行存在较高的偿债风险。过去三年和2011年上半年，华录百纳资产负债率分别为71.12%、78.73%、68.47%和61.47%。而近三年，华策影视的资产负债率仅为32.5%、24.52%和1.91%，如果不考虑华策影视2010年上市融资后的资产负债率，单就2008和2009年的情况也比华录百纳好许多。

再比较偿债能力，近三年华录百纳流动比率分别为1.85、2.39、2.8，速动比率分别为1.1、1.36、1.92。而华策影视流动比率对应是3.04、4.02、51.07，速动比率对应1.84、3.19、47.62。

相比之下，华录百纳偿债能力要弱许多，不过从华策影视上市后2010年财务指标的变化可以看出，也许上市后使用募集资金补充营运资金，华录百纳的账单也会变得好看。

尚理、睿信投资携手入股

上海私募大佬李振宁现身华录百纳股东名单，并且与尚理投资不约而同地入股华录百纳和豫金刚石。

华录百纳7名股东中，除了控股方华录文化持有40%股权外，就只有尚理投资和睿信投资是法人股东，李振宁即睿信投资董事长。

2008年9月，华录百纳增加注册资本，同处上海的尚理投资和睿信投资分别出资125万元。发行前，两者分别持股450万股，占比10%，为华录百纳第三大股东。

有趣的是，同样在2008年9月，尚理投资和睿信投资又同时看上了另一家公司豫金刚石，以每股3.8元的增资价格分别认购了850万股、550万股，持股比例7.46%、4.82%。豫金刚石在2010年3月26日上市，截至今年前三季度，尚理投资和睿信投资仍持有3.29%和2.63%的股权比例。