货币政策环境由负转正

宏观经济政策和货币政策是股市最重要的影响因素之一。以前人们一直把它当作中国特色，近几年，随着对美股走势的了解，这种说法已基本消失。由于周三晚央行下调存款准备金率，而白天我在群里叫客户趁回调建仓、加仓，至少将仓位加到50%以上，理由之一也和货币政策有关，因此，我想先说一下我的分析逻辑，希望能有助于大家今后更好地把握政策脉络。许多人都以为中国政府出牌从来没谱，实际上是最有迹可循的，综合起来就是四看。

一看必要性与可能性。拿货币政策来说，就是看M2、M1、CPI是否都已满足了条件。这一点我在以前的文章中已经说过。

二看时间性。对宏观货币政策，我一般采用的观察期是半年：如果从最后一次紧缩措施出台后半年内都没有新的紧缩措施，就意味着政策已进入观望期或方向转变的酝酿期。由于今年6月14日最后一次上调存准率至11月底，时间已近5个半月。因此，在周三白天的分析中，我首次将货币政策环境评价由去年底最差的-2，上调为0。当然，现在这一数值已经上升到1了。

三看舆论和相应的试探动作。早在10月底，相关的高层人士就已说过11月中旬将是一个观察窗口，而进入11月份后，又陆续出现了微调预调等言论，同时还推出了定向宽松政策进行试探。

四看有没有可能形成共识。中国不是一个各负其责的程序化决策国家，也不是一个由争吵然后投票决策的国家，而是一个共识决策的国家，许多事都要形成了共识后才会做。如果说，11月之前关于放宽货币的呼声基本上都来自民企和专家学者，那么到11月下旬，则出现了一个强有力的提倡者——工信部，从民企到专家学者到国企到政府主管部门，为共识的形成增加了一个重要砝码。我认为，关于国际板大家也可从这个角度思考一下：各个层面、各个方面是否已经达成了共识？我认为还没有，看看屠光绍讲话和桂敏杰的讲话就可以知道。前者是“各方面积极推进”，如果形成了共识，还需推进吗？后者是证券法修改要为创新预留空间，包括证券交易国际化，透露出在高层还有一种声音，希望先立法，制定好相应的政策法规，再推出。

至于周三晚央行下调存准率，那是瞎猫碰上死耗子，纯粹是一个巧合——绝大多数的成功都是一种偶然，没有这种认识，就无以长久地立足于世。