2月21日，欧元区17国财长批准第二轮希腊救助计划。根据该计划，希腊政府将发行期限更长、利率更低的新债券来置换私人债权人手中持有的2000亿欧元(约合2628亿美元)希腊国债。换债计划意味着债权人将损失70%的希腊债券投资。2月24日，希腊政府公布了债务减记方案，希望75%至90%的私人债权人在自愿基础上参加债务置换计划。

希腊希望参与率达到90%或更高，若低于这个水准但超过75%，希腊将动用集体行动条款(CAC)来强迫所有债权人参与换债计划，意味着不情愿的投资者也将被迫参与债务重组。

如果参与率低于75%，希腊将被迫放弃还债计划，希腊也将无法获得外部援助，也很可能出现欧元区历史上首次主权债务违约。如果换债计划无法顺利实施，欧盟、欧洲中央银行和国际货币基金组织将拒绝提供新一轮1300亿欧元救助资金，希腊政府将无法偿还3月20日到期的一笔145亿欧元债务，从而出现主权债务违约。

分析人士指出，一旦希腊政府启动“集体行动条款”，将触发作为债券保险的信用违约互换(CDS)赔付，这可能在全球金融市场 产生连锁反应。

国际信用评级机构此前发出警告，一旦希腊政府启动“集体行动条款”，将宣布希腊发生债务违约。2月下旬，惠誉和穆迪先后将希腊评级下调至最低的C级，而标准普尔则将希腊评级下调至“选择性违约”。

上周，国际互换与衍生品协会(ISD A )曾裁定，希腊没有发生“信用事件”，因此信用违约互换无需赔偿。而如果希腊启动“集体行动条款”，该协会还需再次裁定这一事件是否会触发信用违约互换赔偿。2008年美国雷曼兄弟破产曾触发了信用违约互换赔偿，导致了一系列金融机构遭牵连破产。

更糟的情况则是无序违约。据路透社报道，一份国际金融协会2月18日的文件估算了无序违约的严重后果，文件显示，“很难准确计算这些或有债务，但这些债务很可能超过一万亿欧元，并且债务危机将迅速向葡萄牙、意大利和西班牙蔓延。”