中国证监会6月7日晚间预披露了丹东欣泰电气股份有限公司创业板首发招股说明书（申报稿）。一年前，中国证监会创业板发行审核委员会（以下简称创业板发审委）于2011年3月18日举行2011年第12次创业板发审委会议否决了欣泰电气的首发申请，当时证监会给出的理由是，2010年4月，你公司收购辽宁欣泰股份有限公司66KV及以上油浸式变压器业务相关资产，收购后该项业务收入大幅下降，同期辽宁欣泰股份有限公司出现经营亏损，对你公司持续盈利能力构成重大不利影响。沉寂了一年之后，欣泰电气再次冲击IPO，而“前科”历历在目，欣泰电气此次上市之旅不平坦。

欣泰电气此次拟发行2335万股，发行后总股本9335万股，拟于深交所创业板上市。公司是专业从事节能型输变电设备及无功补偿装置等电网性能优化设备制造，为电网输、配、用电系统提供安全、高效、节能、环保的电力设备和技术解决方案的综合服务供应商。

值得注意的是，就在2011年09月２０日，机器人临时股东大会通过参股丹东欣泰电气的议案。根据议案，机器人拟斥资3654万元，协议受让欣泰电气股东王世忱持有的300万股股份，占公司总股本的4.2857%，转让单价为12.18元/股。较为罕见的是，机器人强调本次投资行为属于产业链延伸，“不属于创投行为”。机器人称，公司与欣泰电气合作后将成为其自动化成套设备供应商，逐步打开大型电力设备市场。

机器人此次受让股权，不仅使王世忱一下收回了“押宝”欣泰电气的全部投资成本，还有654万元盈余。以欣泰电气2010年业绩为参照，12.18元/股的收购价相当于14.5倍市盈率。而本次出让300万股股权后，王世忱尚持有1200万股股权，以本次收购价计算，该部分股权价值约1.46亿元。

对于一级市场投资者而言，最佳的退出路径是IPO，通过并购退出次之。王世忱押宝欣泰电气IPO失败后，旋即通过机器人的股权收购收回成本，是正常的交易还是另存隐情？

王世忱何许人也？据招股材料披露，王现任沈阳蓬辉实业有限公司董事长。而公开资料显示，“王世忱”在二级市场上亦十分活跃，是一名超级散户。值得注意的是，今年一季度，其首次现身机器人前十大流通股股东榜单，持有384.67万股股份，排名第六；二季度，王世忱减持了64万股股份，仍位列第六大流通股股东。另一细节是，机器人的招股书披露，公司持有沈阳中科天道新能源装备股份有限公司26%股权，王世忱持有该公司24%的股权。从籍贯等资料推断，该王世忱系同一人的可能性极大。

如果前述王世忱确为同一人，其一方面与机器人存在业务合作关系，另一方面又曾是公司重要的流通股股东。在此背景下，双方交易的必要性及公允性值得怀疑。本次交易中，至少有两个问题值得推敲：其一，机器人为何不采用惯常的增资扩股方式投资欣泰电气？其二，交易对象为何偏偏是王世忱，而不是公司控股股东辽宁欣泰或其他小股东？