厦门信达（000701）：贸易业务拉动收入大幅增长

贸易业务拉动收入大幅增长。公司产业涉足商业贸易、房地产、信息业、仓储等多个领域。2009年前三季度公司在贸易及地产业务的双向拉动下，收入实现爆发式增长：1)商贸业务占公司总收入的比重达到94%，1-6月商贸业务的收入增速达到56.07%，是公司业务增长的主要动力。商贸业务中，公司汽车销售业务上半年实现收入38.38亿元，收入增速接近57%。我们认为，在上半年经济下滑的背景下，政府为扩大内需提出的“汽车下乡”是拉动公司汽车贸易业务大幅增长的主要原因；2)地产业务在公司总业务中的占比为5%左右，不过由于上半年公司位于漳州、淮南、衡阳等地的地产项目均实现了不错的销售率，因此地产业务收入同比增速也达到36%，而毛利润占比则由2008年年底32%的水平上升至2009年中期的45%。

期间费用率下降，投资收益大幅减少。由于收入规模大幅度飙升，公司期间费用率也出现了明显下降。期间费用率由去年同期的3.91%降低至2.24%，下降了1.67个百分点。不过，公司投资收益出现大幅减少，减幅为124%，主要是持有可供出售金融资产期间取得的投资收益上出现了明显下降。

风险提示：投资者需关注宏观经济波动风险及股票交易市场的相关市场风险。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2009-2010年EPS分别为0.19元和0.20元，按10月23日收盘价10.65元计算，对应动态PE分别为56倍和53倍，首次给予“中性”评级。（天相投资）

中福实业（000592）：竞地公告标志进军平潭项目即将落地

招标公告为公司量身定做，中标机会大。综合实验区的2012G006号地块竞拍公告中要求申请人必须具备以下条件：(1)竞买人须为境内上市公司，同时注册地在平潭。(2)竞买人报名时须提供设计单位编制的项目规划设计方案，规划设计方案的规划功能及经济技术指标应符合政府相关部门的规划要求。作为目前A 股唯一注册地在平潭的上市公司，此次招标公告条件为中福实业量身定做，公司委托设计公司做好全套设计方案，中标概率非常大。

竞拍土地将用于建材市场建设，为未来发展增添强劲的动力。公司竞拍的目的是用于建材综合市场及综合配套建筑的建设，表明公司在平潭岛的绿化、混凝土、建材市场、总部基地的四大主业中的第三项建材市场正式落地。预计公司将如愿拍下这块地，为公司未来发展增添强劲的动力。

参与竞拍表明公司对未来盈利能力和缴纳税收有信心。根据平潭土地竞拍公告，竞得人在土地竞得后的前三年(2012年为第1年)，年均上缴地方税收不低于1亿元人民币。若达不到，根据税收不足部分， 出让人可按比例增加收取土地出让价款。此1亿元税收包括企业所得税、营业税、增值税、其他附加税等，公司参与竞标说明公司有足够的盈利能力缴纳税收，显示出公司盈利状况很好。

盈利预测和估值分析。由于公司完成10转3除权，我们预计公司12-14年的EPS 分别为0.29、0.58和0.66元，将未来6个月的目标价格由9元调整为6.92元，维持“买入”评级。（宏源证券 王凤华）

福建南纺（600483）：收入增长和成本费用率下降是利润高增长的主因

公司非织造布的产量和毛利率有望提高。非织造布是公司未来的重点发展方向之一，也是公司2004年通过上市募集资金的主要投资方向。公司拥有三条水刺、八条针刺非织造布生产线，年生产能力达1.95万吨，2011年公司非织造布实现收入2.45亿元，占总收入的15.72%。由于2008年金融危机的影响，公司非织造布产量下降较快，产量下降引起的单位分摊和消耗的成本上升，导致公司非织造布毛利率从2007年的13.46%下降到目前的4.68%，远远低于行业13%的平均水平。据机构预测，全球对非织造布卷材的需求每年将以4.5%的比例增长，非织造布发展前景良好。公司在PU 革机织基布上具有良好的经济规模和综合实力，其覆盖全国主要市场的销售渠道和网络有望带动非织造布业务的快速提升，从而提高公司非织造布的产量和毛利率，为公司利润提供新的增长点。

盈利预测和投资建议。预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.24元、0.34元、0.53元。尽管公司未来业绩有望持续增长，但公司2012-2013年PE为25.12倍、17.66倍，和行业龙头公司比较，公司估值上缺乏优势。首次给予中性评级。（中信建投 陈莹）