房租与人工成本之重

对于今年以来业绩下滑的原因，森马服饰在半年报中表示，主要受宏观经济和服装需求增长缓慢影响，加上国际服装品牌与国内服装新品牌使竞争加剧，终端渠道成本上涨也使其经营成本压力大增。

森马服饰证券部工作人员对《投资者报》强调，“受租金上涨的影响较大。”而多名零售业分析人士也对记者坦言：“目前零售连锁业都在为地产老板打工。”

租金上涨压力到底有多大？森马北京西单店店员表示，最近一年来，该店租金上涨不低于50%，人力成本上涨不低于30%。

中国购物中心产业资讯中心调研结果显示，2011年全国106个城市的2812家购物中心，其中优质商铺租金在去年的上涨幅度超过三成。

为应对这一压力，森马开始采取购置物业的措施。公司前不久公告称，拟使用募集资金1.56亿元收购浙江华人实业公司100%的股权，为了这宗位于杭州核心商圈的地产，森马服饰付出了三倍溢价的代价。

收购地产主要是为了增加和扩大门店，近年来森马一直在快速开设新店的同时，着手从小店升级大店、店面形象升级、丰富产品品类等方面提升内生性平 效(指终端卖场1平方米的效率，平均每平方米的销售金额)。虽然开大店使得公司2010年直营门店平效下滑，但从长期看，大店进入成熟期后平效将持续提 升。

另一个压力来自于，与ZARA、C&A等国际巨头相比，森马服饰在门店形象、反应速度等方面都存在差距，因此，国外大品牌借助直营体系和大店模式，实现了高达3万~5万的平效，而森马服饰直营店的平效却仅能维持在1.5万左右。

除商铺成本上涨之外，原料成本也在上涨，尽管今年以来国际棉价持续走低，但国家为了保护棉农利益，一方面采取保护价收储制度，另一方面对进口棉花(19525，30.00，0.15%)实行配额滑准税制度，造成国内外棉价差持续走高。