严把资金关

有效抑制三高现象

严把募集资金使用及超募资金投向关，建立责任主体追责机制，有效抑制发行价高、市盈率高、超募资金额现象，股权再融资制度可助创业板回归融资功能。

创业板再融资制度应当将创业板上市公司和承销商的诚信作为主要的评判依据，对上市公司可以将首发时承诺的募集资金是否用于规定用途及其对主营业绩提升的贡献进行考量，对信守承诺的上市公司应鼓励其再融资，而对募集资金挪作他用或者闲置在银行不用于正业的公司应该惩处取消其再融资资格，并在一定年限内不得再融资。对作为融资保荐机构的承销商是否能准确客观地预期业绩承诺要进行事后评估，对未能实现业绩目标、缺乏可信缘由、过度粉饰募投项目盈利能力的，要对保荐机构实行连带责任追究，实行暂停保荐机构的承销资格惩处措施，不能参与再融资承销，以有效抑制企业过度融资，切实保护投资者的利益。

创业板上市公司再融资受限是造成目前创业板估值较高的主要原因，创业板平均市盈率在45倍左右。首发市盈率更接近60倍，高出沪市平均市盈率4倍多。在首发环节发行人对未来再融资的可预期低，存在一次性募足的思维，因而偏好较低的超额认购倍数和较高的发行价格，以获取较高的募集资金额。而再融资制度的实施可有效缓解“三高”现象，让市场理性回归。

开启创业板再融资及适当放宽创业企业准入门槛，是放松金融管制，强化市场机制，提供有效供给，完善资本市场功能的又一个政策信号。成熟完善的证券市场应该是通过市场机制平衡社会公众对投资的需求与供给，并在严格有效的市场监管下高效运行。创业板上市公司进行各种形式的再融资符合国际同类市场惯例，更是创业板可持续健康发展的需要，而股权再融资制度建设出台相关的制度，能有效抑制利用规则不明确过度圈钱的冲动，也有利于优势企业持续融资做大做强。