A股“照妖镜”：天音控股因手游而兴风作浪

此前跌跌不休的天音控股，今年，尤其是5月份以来，逆市走出了一波强劲的疯涨拉升行情，大有否极泰来之势！然而，《投资快报》记者深入了解后发现，公司此轮行情的最大“卖点”手游概念，相关业务却是连年亏损，公司整体业绩更是每况越下，转型“钱”景茫然。

三个月股价翻番 “卖点”连年亏损

此前跌跌不休的天音控股，今年，尤其是5月份以来，逆市走出了一波强劲的疯涨拉升行情，近三个月股价最高涨幅逾翻番。

走势K线图显示，自5月2日开始，公司股价就一路上扬，进入7月，即手游概念股被爆炒阶段，其股价更像坐上了火箭似的飙升。5月2日天音控股股价收于3.77元， 7月18日股价一度上冲至7.98，在不到三个月的时间里，最高飙升111.67%。

据了解，天音控股近期逆市疯涨拉升，主要是由于因为公司先是沾移动互联网概念，其后又沾上了炙手可热的手游概念。然而，记者在深入了解后发现，公司此轮行情的最大“卖点”手游概念，相关业务却是连年亏损。

首先是，6月6日，天音控股发布公告称，子公司天音通信拟出资1.05亿元增资孙公司北界创想，加速布局移动互联网。而后，市场上出现消息称，公司旗下主营手游业务的九九乐游公开招聘手游戏研发和推广人员，共涉及手机3D游戏技术等职位超过70个。

不过，真实情况与消息出入甚大。7月10日，天音控股公告称，公司手机游戏业务为孙公司(北京九九乐游科技有限公司)的主要业务，该公司目前员工总数仅为70人，2013年度新增招聘岗位不超过20人。该公司目前仍处亏损状态，2012年和2013年1季度的营业收入分别为200万元和93万元；2012年和2013年1季度的亏损额分别为1972万元和472万元。

天音控股公告还称，九九乐游公司自成立来分别开发了《烙印》和《神州》两款游戏，截至目前，《烙印》游戏已经下线，《神州》游戏带来的收入也未达预期。此外，公司增资孙公司北界创想目前“伏况”也很不理想，据天音控股公告，北界创想2012年、2013年一季度分别实现营收372万元、260万元，净亏损额分别为1.14亿元、3673万元。

分析指出，天音控股从手机分销转型为移动互联网及手游概念，但目前项目还处于投入期，能否担当公司的转型大任尚难预料。但是，公司股价却屡屡因此出现大涨，其背后就是游资主力跟风炒作的结果。

涉嫌信披违规

值得注意，推动天音控股疯涨的有关旗下手游的消息6月26日就已经被大范围传播，但是，这一消息迟至27日收盘后公司才予以公告澄清。对此，业内人士认为，公司或涉嫌信披违规。

深圳一律师事务律师对《投资快报》记者表示，根据《证券法》和上市公司信息披露规则，对于明显影响股价的信息要及时披露，对影响股价的传闻要及时澄清。上市公司应该在当天向交易所提交应披露的内容。

据了解，当时市场上出现的消息除了上述外，还有，天音控股旗下手机游戏公司大规模招聘行为凸显了上市公司发力手游业务的雄心。天音旗下手游业务将与旗下手机浏览器进行深入的产业链合作。这意味着，公司谋求游戏内容和游戏渠道的全产业链整合。公司旗下第二款手游产品目前每月收入在150万元左右，除自主研发外，公司将进入手游代理发行领域。当天公司股价涨停。但这些消息都到了27日收盘后公司出来澄清。

对于涉嫌信披违规，天音控股并没有给出合理解释，只是在其股价异动的核查公告中表示，公司不存在违反信息公平披露的情形。值得一提，6月27日天音控股的股价尾盘突然出现跳水，收出一根“光头光脚”的小阴线，似乎对于公司盘后的将来进行澄清有所感知。

兴业证券涉嫌高位“哄抬股价”

近期，尽管天音控股先后对其两大概念的都进行了“说明”，但股价却没因此止步，这或许与兴业证券在“哄抬”有关。《投资快报》记者查阅发现，在天音控股5月份低位反弹以来大涨六成后的7月份，2010年以来没有再对天音控股发表研报的兴业证券，突然在7月连发三篇吹捧的研究报告。

7月3日，兴业证券分析师李明杰先是发表了一篇题为：“天音控股：真正的A股移动互联网平台公司”。在这篇研报中，李明杰用这样的文字去美饰：“公司移动互联三项业务风生水起：1、欧朋手机浏览器依靠小体积、省流量的技术优势迅速占据行业第三，累计激用户活过亿，虽目前未盈利，但未来货币化空间巨大；2、塔读文学跻身行业前十，累计激活用户4800万，月收入500多万；3、进军手机游戏领域，已经成功开发《烙印》与《神州》，未来将推进平台业务，发布游戏大厅产品。”

其后，7月14日，李明杰再发研报“美言”，研报指出，天音控股有望成为移动互联网重要平台，手机分销业务风险基本释放，并可能获得移动转售牌照，重申对公司的“增持”评级。7月17日，李明杰借百度收购91为发挥，指出，“随着百度以百倍市盈率收购91无线事件的发生，市场对移动互联网平台级公司的价值开始认识，天音控股是A股中真正稀缺的移动互联网平台级公司，重申‘增持’评级。”

而上次兴业证券发表的有关研报还是2009年7月31日，题为：“天音控股：复苏尚需时日”。不过此后的一年时间里，天音控股竟走出了一波波澜壮阔的上行情，大涨超过1.6倍，创出历史新高。

值得注意的是，在李明杰研报出台后，天音控股股价都出现“异动”的情况。在李明杰发布第一份研究发表当天，也就是7月3日，天音控股一改前一交易日冲高回落的走势，逆市涨停板；第二份研究发表时间在周日，但次日(周一)天音控股一改此前一交日大跌2.95颓势，涨2.56%；第二份研究发表当天，天音控股再逆市涨停。并且三次研报出来后次日公司股价还分别涨了6.75%、4.84%和4.20%。

让人充满想象的是，记者从深交所公开交易信息显示看到，在7月3日李明杰研报发布第一份吹捧天音控股的当天，兴业证券福州树汤路证券营业部当天净买入天音控股873.2万元。

有券商TMT行业分析师在接受《投资快报》记者的采访时表示，目前来看，天音控股如此暴涨，还纯粹是概念炒作。在天音控股发布相关公告后，兴业证券分析师李明杰还在持续感到不解。而有市场人士则质疑，兴业证券此举是要“抬高”公司股价。

业绩每况越下转型“钱”景茫然

长期以来，渠道领域的利润率是最高的，手机市场概莫能外。由此，作为手机分销领域的两大巨头之一，天音控股一直过着衣食无忧的日子。不过，由于公司手机分销业务受到手机更新换代速度加快、运营商渠道和电商渠道挤压以及手机品牌商绕过国代商直供的影响，公司近年业绩是每况越下，去年出现了上市十年来的首次亏损。

财报显示，2010年天音控股实现营业收入208.77亿元，同比增长19.84%；营业利润5.69亿元，同比增长24.18%；实现归属母公司净利润3.11亿元，同比增长9.62%。实现净利润创历史之最。不过，好景不长。

2011年，公司实现营业收入241.62亿元，同比增长15.73%；但实现归属母公司净利润却只有5066.43亿元，同比暴降83.69%。事实上，早在2010年四季度，就有业绩下滑的征兆。财务显示，2010年四季度公司营业利润和归属母公司净利润，分别同比下降19.21%和5.01%。

2012年，天音控股共实现销售收入325.93亿元，比上年增长35%，创下历史新高。不过，与此同时，全年归属于上市公司股东的净利润却为-2261万元。较2011年暴降144.63%。2013年一季度亏损额达6720.80万元，同比增长-303.06%。1-6月公司预计亏损5000万元，同比下降约206%。

对此，有券商行业研究员认为，随着渠道的变化，天音控股在传统手机分销领域已经触到了“天花板”，增收不增利也凸显了公司当前面临的经营窘境。“手机销售已进入微利时代，各大手机品牌纷纷压缩销售环节，加之电商渠道的不断扩张和价格打压，公司一般的层层分销模式已难以适应市场发展的需求。”

而对于天音控股涉足到两大目前炙手可热的行业，上述该研究员称，目前来看，由于尚处投入期，旗下相关业务子公司目前都在亏损状态，公司试图以移动互联网及手机游为切入口的转型至今可以说是“钱”景茫然。

对于手游，事实上，真正能赚钱的公司少之又少。有业内人士告诉记者，我国手机游戏产品的寿命非常短暂。一般一款游戏从出现到消失，只需要三个月到半年的时间。也因为寿命短，公司往往急于把新产品推入市场，这样做的后果就是，难出精品。

在移动互联网方面，据业内分析人士介绍，北界创想的手机浏览器还在投入期，按照目前的趋势，今年亏损额可能会超过1.2亿元，折算折算到天音控股上的亏损约在6000万左右元。对公司今年的业绩会是“雪上加霜”。