[导读]“白酒躺着赚钱的日子一去不返。”这是白酒业现状的写照吗?

“白酒企业躺着赚钱的日子一去不复返了。”知名投资人但斌在微博上曾有这样的感叹，这是白酒行业现状的真实写照吗?

记者在国庆节后的第一天，随机走访了北京西三环附近一家大型购物中心的高档酒类专营店——“集品堂”，了解了一下节日期间的各大高档酒类的销售情况。

记者刚走到专柜前，就看到两位购买了一箱飞天茅台的顾客正在开发票。记者询问专柜销售人员目前卖得最好的高档酒，销售人员推荐了飞天茅台和 五粮液68典藏系列，分别是1430元/瓶和1980元/瓶。

销售人员强调，“因为是商场消费 可以开发票，所以价格上无任何优惠。”他很热心地告诉记者，虽然有很多对高档白酒消费不利的因素，但是从中秋和国庆两节期间该店的销售来看，还是不错的。

随后记者又致电北京西城区爱民街附近的茅台专卖店，对方称，“飞天茅台对外的报价虽然是1430元/瓶，如果买得多的话，可以便宜到1200元/瓶左右。”

“商场酒类价格和专营店价格不统一，说明茅台价格体系有点乱，管理上更混乱。”一位从事白酒行业的人士对记者表示。

本期《投资者报》整理研究了A股 酿酒行业29家 上市公司 的财务数据，从公司近几年的预收账款和应收账款变化情况，来看当前酿酒行业面临的困局。

研究结果显示，酿酒行业的预收账款普遍下滑，而应收账款却在增加。其中，应收账款一直是白酒公司调节利润的“蓄水池”，对白酒公司的业绩可以起到很好的平滑作用。应收账款的增加往往意味着经销商的欠款上升、酒企的赊账交易增加，这凸显白酒行业销售不利风险也在增多。

白酒行业：预收款下滑一半

从今年初到10月10日，白酒行业股价平均跌幅近40%，成为酿酒行业中降幅最大的。从影响白酒公司未来营收的重要指标——预收账款来看，中报显示，A股白酒类上市公司预收账款总计82.37亿元，同比下降51%，其未来业绩不容乐观。

白酒行业的调整在继续，并仍有加剧趋势，虽然四季度是白酒的传统旺季，但剔除季节性因素，营收环比或略有上升， 但同比数据仍旧堪忧。

而白酒行业整体重新完成调整也需在经销商度过寒冬、社会去库存、高低两端白酒消费扎实之后才有可能。根据历史经验，茅台终端价格大幅下降的时候，都是行业调整来临的前兆。

白酒企业普遍实行的是“先打款后发货”政策，预收账款的增减暗示着白酒企业的前景。若预收账款大幅下降，则预示着经销商对下阶段销售的看淡，白酒企业通常的“压货”做法将面临压力。限制“三公消费”政策对 贵州茅台的影响有多大，从茅台今年中报业绩就可见一斑，其预收账款同比大降八成。

据了解，制造业 企业所采用的财务记账方式为，客户给企业打款后，只要没有开票，企业就不会发货，这笔钱就计入预收账款中，一旦开票发货后，该笔账款即进入销售收入中。而预收账款在白酒行业中表现较为突出，这也给了企业调节利润的最好筹码。

据公司中报统计，水井坊、五粮液、沱牌舍得三家白酒企业的预收账款分别下降了72%、54%、16%；而三家公司的应收账款合共近3亿元。由于龙头酒企通常都是经销商提前打款，预收账款大幅缩水而应收账款的增加，令其未来业绩表现蒙上阴影。