今年初，泰国正大集团通过旗下4家子公司接手了汇丰控股所持有的中国平安15.57%股份，交易金额高达727.36亿港元（约93.85亿美元），并且以现金支付。当时市场就质疑正大集团的财力能否承载住如此巨额交易，随之而来的传闻也不绝于耳。但最终正大集团顺利拿下这15.57%的股权，成为中国平安第一大股东，而时隔不到一年，正大集团又将八成的中国平安股权质押给瑞银集团进行融资，这似乎再一次印证了此前市场的猜疑。

受消息面影响，11月13日，中国平安A股报收36.27元，跌2.94%；H股报收60.95港元，跌2.09%。

正大财力备受考验

“我们当初就在想正大集团如何拿出这么多钱收购中国平安的股权，即便真的通过自有资金完成交易，也一定会对正大集团造成极大的资金压力，现如今已经证实了正大集团确实非常缺钱。”昨日，一位深圳保险业内人士在看到正大集团质押中国平安股权融资的新闻后对本报如是说。

11月12日晚间，中国平安公告称，其第一大股东正大集团出于财务考虑将持有的中国平安8.8亿股H股、880万股A股质押，同时辅以结构性金融衍生产品进行融资，累计质押股数达到8.89亿股，约占中国平安总股本的11.23%。

但该公告并未透露正大集团此次的融资金额和期限，而如果按照11月12日中国平安H股的收盘价来计算，仅此次抵押的8.89亿股H股的市值就达到547.9亿港元，如果再加上以结构性金融衍生产品Collar（封顶保底式期权交易）的融资方式抵押给瑞银集团的3亿股H股，正大集团此次抵押的中国平安H股股权市值达到了636.3亿港元。

回溯到年初股权交易之时，公开资料显示，正大集团在中国投资额近60亿美元，年销售额超过500亿元人民币。这样算来，中国平安股权的交易额甚至超过了正大集团在中国的整个年销售额。

而根据《保险公司股权管理办法》的规定，股东应当以来源合法的自有资金向保险公司投资，不得用银行贷款及其他形式的非自有资金向保险公司投资。任何单位或者个人不得委托他人或者接受他人委托持有保险公司的股权。

所以，在整个股权收购过程中，大家最为关注的莫过于正大集团如此大手笔的收购资金从哪里来，资金的来源也决定了这笔交易背后是否另有其人。从最初的“明天系”介入交易到国开行“叫停”正大贷款融资，再到瑞银被传为背后金主，无不围绕着“钱从哪里来”的问题。

正大集团也先后多次通过不同途径在不同场合重申“钱是自己的”，甚至在出席博鳌论坛期间，正大集团董事长谢国民还回应称，收购中国平安的资金乃是集团自有资金，否认是来自瑞银。

为了向市场彰显正大集团能够吞下这93亿美元买卖的实力，正大集团还迅速增加4家持股子公司注册资本，中国平安披露的《详式权益变动报告书》显示，相隔20天的时间里，这4家子公司由每家5万美元、总额20万美元的注册资本追加至105亿美元。

然而，此次股权质押融资似乎再一次证实了正大集团资金处于匮乏状态，对中国平安的股权收购令正大集团财力大伤，急需资金进行周转。

另外，对于正大集团的此次融资模式，一位投资界人士对《第一财经日报》记者分析，股权质押融资是比较常见的融资模式，但在股权质押融资中，如果出质人无法正常归还融资款项，那么企业的股权可能面临折价转让风险，形成股东变更的局面，另外，被质押的股权其价格波动也会带来一定的市场风险。

跑马圈地加速资金饥渴

自收购中国平安股权之后，正大集团对中国市场表现出更加浓厚的兴趣。

今年4月份，在博鳌论坛期间，谢国民曾表示正在中国寻求更多的收购机会，收购中国企业股权，他还表示，正大集团对任何有增长潜力的行业都有兴趣，集团业务十分多样，横跨多个行业，公司可以在很多领域投资，不管是超市还是金融行业。

此话之后的10月份，市场就传出正大集团已联手凯雷投资集团竞购百佳超市，交易额可能达到40亿美元，并已聘请花旗集团和瑞士银行担任此次竞购交易的顾问。

在收购百佳超市的同时正大集团却在脱手卜蜂莲花，10月15日上午，物美商业和卜蜂莲花同时停牌公告称，双方已达成股份互购协议，物美商业将以23.45亿港元收购卜蜂莲花除湖南省和广东省外的36家内地门店，经营面积达31万平方米。

在今年的6月份，市场也传出谢国民斥资66亿美元竞购泰国连锁百货公司集团万客隆的消息，以借此拓展亚洲零售市场。

多笔巨额交易，即便是实力雄厚的跨国企业也难以一时消化，这也更加速了正大集团对于资金的饥渴。