海外并购需找准定位明确目标

目前，民营企业已经成为中国企业“走出去”的重要力量。以医药行业为例，近年来药企在境内外的并购潮此起彼伏。仅今年前5个月国内药企即完成了17起并购，涉及金额59.43亿元，其中海外并购5起；包括复星药业、华大基因、千山药机(行情，问诊)、海南海药(行情，问诊)等企业相继完成对美国AlmaLasers公司、CompleteGenomics公司、德国R+E公司及港资公司中国抗体的并购，以及今年1月初ABO联盟成员北京昭衍新药研究中心对拜耳位于美国旧金山研发生产基地的收购。而在此前，已有福瑞股份(行情，问诊)收购法国肝纤维化诊断设备商ECHOSENS公司、华北制药(行情，问诊)收购印度奥奇德在华子公司、国药集团收购盈天医药、微创医疗收购美国Wright医疗髋膝关节业务等国内药企境外并购的成功案例。

据了解，除同仁堂(行情，问诊)国药外，目前仍存海外并购计划的药企并不在少数。对于民营企业走出去，一定要明确自己身的定位，厘清“走出去”的目的是什么。目前，我国企业“走出去”无非两大方向：一方面，在发展中国家的进行投资，化解国内的成本压力，实现国内外资源的优化配置；另一方面，积极向发达国家进军，寻找和引进先进技术，在走出去中不断壮大自己。具体到医疗行业，后者应是主攻方向。

中国是制造业大国，但是，受多种因素影响，医疗器械行业创新动能不足。要提高创新能力，加大投入外，还有一条出路就是——拿来主义。专家指出，近年来跨国公司看好中国医疗市场，纷纷抢滩，在中国成立子公司。但是，国内企业从他们那里获得技术支持的可能性很小。近几年，国外融资环境恶化，欧美的很多创新型小公司受经济不景气的影响，正面临困境，国内有条件的医疗器械企业应走出国门，挑选一些适合的、拥有先进技术甚至一定市场的公司，通过合作、并购来提升自身的技术能力，缩短在研发上的差距。

通过合作、并购取得领先的技术来提升自己的创新能力，通过创新，把昂贵的进口医疗器械经技术消化转变为费用相对低廉的自主产品，不仅可以在国内市场上分得一杯羹，而且有助于企业拓展海外市场，在一定程度上抵御跨国医疗器械企业占领中国市场给本土企业造成的被动。

海外上市更为开放的政策有望出台

然而，即使成功进行海外并购，多数企业的效益并不十分明显。双方制度、法规、管理体系、东西方企业文化差异等使得中国企业海外并购难以实现1+1>；2的效果。于是，部分企业想到了分拆上市，将优质的国外资产在海外上市，以解决上述问题并谋求长期效益。这其中不乏成功先例，比如同方股份(行情，问诊)在2011年成功将下属境外子公司——新加坡科诺威德国际有限公司分拆到香港联交所上市。以及，今年7月份，A股的光明乳业(行情，问诊)也成功将旗下新莱特乳业分拆到新西兰证券交易所主板挂牌。而近期创业板上市的福瑞股份似乎也有将全资子公司Echosens分拆进行海外上市的计划，无奈却受到苛刻监管条件的限制暂未能启动。

对于遭遇此类问题的民营企业来说，既然要打造海外融资平台，去哪儿融资就是个重要问题。一般而言，对于中国的民营企业，香港和美国是中国企业海外上市最先考虑的地方。而一直以来，香港则是中国企业海外上市最集中的地方，这得益于香港得天独厚的地理位置与金融地位，以及其与中国的特殊的关系。

香港和中国大陆的深圳接壤，两地只有一线之隔，是所有海外市场中最接近中国的一个，在交通和交流上获得了不少的先机和优势。一旦子公司赴港上市，可以随时获得大陆母公司支撑。其次，由于香港与中国大陆特殊的关系，香港是最能为内地企业接受的海外市场。

此外，在资本规模方面。，香港的证券市场规模与美国相比要小很多，它的股市总市值大约只有美国纽约证券交易所(NYSE)的三十分之一，纳斯达克(NASDAQ)的四分之一，股票年成交额业是远远低于纽约证券交易所和纳斯达克。市盈率方面，香港证券市场的市盈率较低，大概只有13左右；而在纽约证券交易所，市盈率一般可以达到30以上，在NASDAQ也有20以上的市盈率。这意味着在香港上市，相对美国来说，募集的资金要小很多。这两点非常适合国内对融资规模和市盈率要求不高的中小型民营企业，且赴港融资不需要排队等待审核，到香港的主板上IPO是不错的选择。

从政策层面看，赴港上市也是最优选择。据发改委副主任张晓强透露，国家发改委将与有关部门密切配合，采取积极举措，支持两地企业更好的携手开展境外投资。包括支持内地企业赴港以上市、发行人民币债券等方式，为境外投资项目融资，推动内地企业的境外产业投资，与香港金融资本的有机结合等具体政策。

在刚刚结束不久的2013夏季达沃斯论坛上，李克强总理谈及中国政府对企业海外并购的政策时表示“经济全球化是必然趋势，所以，中国鼓励有实力、有信誉的企业‘走出去’，这对自身、对世界、对大家都有利。

”他称，中国政府要进一步放宽企业“走出去”的条件限制，可以减少审批，减少对那些有实力、有信誉的企业海外投资的审批事项，或是放宽审批额度。

早在加入WTO后，中国政府即明确了允许、支持企业“走出去”的战略，监管目标从“奖入限出”转为鼓励“走出去”，监管方式日益重视与市场机制结合。但面对国内企业日益强烈、且更加多元化的海外投、融资需求，监管方面创造更为宽松、自由的市场投资环境对民营企业尤为重要。