不过这份公告并未打消市场顾虑。

次日，各期限利率再度走高。其中，7天期Shibor激增118.2个基点、14天期Shibor上涨78.5个基点。或是注意到这种市场走势，央行又于12月20日19：15通过微博发布消息称，“针对今年末货币市场出现的新变化，央行已连续三天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元流动性”。而为了减少市场担忧，央行又特别强调，“目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元，为历史同期相对较高水平。”

作为公开市场常规操作的必要补充工具，SLO工具是指参与银行间市场交易的12家银行，可以在流动性短缺或者盈余时，主动与中央银行进行回购或者逆回购操作，操作期限一般不超过7天。其有利于央行有效调节市场短期资金供给，熨平突发性、临时性因素导致的市场资金供求大幅波动。兴业银行(601166，股吧)资金运营中心分析师蒋舒告诉新金融记者，央行使用SLO这一定向工具是避免因局部问题而向市场全面“放水”。

不过对于央行SLO操作的效果，受访专家似乎并不看好，“央行的措施不见得能立即缓解新一周资金紧张的状况，不排除继续投放的可能。”

“在存款大幅波动、银行对同业资金依存度不断上升、市场预防性现金需求上升及上述政策目标冲突的驱动下，资金价格波动的不确定性上升。”摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，银行同业拆息将持续高企，且债券收益率将在2014年走高。

期限错配

“近几个月信贷规模逐步缩减已导致流动性收紧，银行同业拆息及长期债券收益率显著回升就是很好的证明，这已成为一项重要的市场问题。”朱海斌称。

与前一份公告有所不同，新金融记者注意到，央行在第二份公告中特别提醒主要商业银行要合理调整资产负债结构，提升流动性管理的科学性和前瞻性。而相比之前有关财政收支的缘由，这一点恐怕才是决定央行未来调控思路的关键因素。

实际上，在利率市场化和监管政策下，银行为维持自身的盈利增速，开始扩张其资产负债表。具体表现在资产端久期拉长、信用风险偏好增加，而负债端采用更多的批发性主动负债。

徐寒飞研究认为，商业银行在资产和负债方的变化，增加了资产负债期限错配和流动性错配的风险。比如，同业占比的提升，同业存款的波动对一般存款的影响，使得负债方的流动性风险增加，但是资产方的高风险往往意味着无法通过资产方的调整来获取流动性。

“在中期资金面趋紧的背景下，通过自然扩张负债端降低资产端杠杆的路径被封死。去杠杆完成前，资金利率也将维持高位，不稳定性增加。”受访专家称。