被叫停的融资类产品暗藏于组合类产品中，资金池模式成灰色地带风险难测

组合类理财产品调查：过半产品投资于融资贷款，工商银行发行最多

理财一周报分析员/李雅琪

资金池模式是当前银行理财产品市场中，多数商业银行采取的操作模式。而这种模式并没有得到银监会允许，但也没有明令禁止。

近日公布的监管政策，禁止融资类产品进入资金池。然而，此类产品对于银行来讲，存在巨大的诱惑力。

最终，换汤不换药的融资类产品，借壳组合重新活跃在理财市场上。受银信产品叫停政策影响，单一的融资类产品不允许发行，对于含融资类产品的组合产品，却未在叫停之列。

监管层将六类理财产品设定为违规，一方面是限制表内业务转向表外，另一方面，银信合作类融资贷款进入资金池，收益成本难以计算，同时风险难以控制。

业内人士认为，含信贷资产类组合产品不属于违规，只是含有融资类产品的资金禁止进入资金池。而一家以资金池模式运营理财产品，又发行含有信贷资产类的组合产品，这笔资金并入资金池，则属于违规。

据财汇数据显示，年初至9月，半数组合类理财产品含有融资贷款类产品。而发行最多的三家银行分别是工行、农行和中行。国有行由于资金规模过大，不以资金池方式运营产品。这部分融资贷款资金属于划分到表外的部分，仍存在未作计提准备金的问题。

资金池收益难准确估算

银监会未允许此种模式

工商银行资产管理部副总经理马续田曾对媒体表示，国内商业银行理财业务从2005年发展至今，经历了三个阶段：第一个阶段是简单的债券投资产品；第二个阶段是多重投资品放在一个单一的池子配置，即现在所称的资金池产品阶段；第三个阶段是现代资产管理模式下投资阶段，每个产品都单独核算，单独配置资产，真正做到成本可算，风险可控。

而根据理财产品市场的发展现状来看，部分国有行已经跨越第三个阶段，而多数商业银行则依然处于资金池阶段。