（五）公告点评：振华重工、振华B 股（600320、900947）签9.8亿重船订单

事件：振华重工与中交一航局第一工程有限公司、中交一航局第三工程有限公司、中交一航局第五工程有限公司分别签订1艘1600吨起重船销售合同，3艘起重船合同总价9.8亿元，将于2011年12月31日前交货。此次交易构成关联交易。

神光分析：

1、振华重是重型装备制造行业的知名企业，控股方为世界500强之一的中国交通建设公司。集装箱起重机与散货机械为两大传统业务。目前振华重工集装箱岸桥产品的全球市场占有率约为78%，场桥的全球市场占有率约为50%-55%，处于绝对垄断地位，以此计算在集装箱港机方面综合市场占有率在65%以上。

2、2011年中报披露，2011年上半年公司实现营业收入人民币88.01亿元，出口产品约占72%，归属于母公司净利润为-2.06亿元，亏损增加。受全球金融危机的延续影响，市场需求持续不振，投标价格竞争激烈，导致公司产品销售单价仍在低位徘徊；人民币升值、央行连续加息、库存钢材消耗、折旧费和用工成本上升等因素导致公司刚性支出持续增加；市场订单不足，产能利用率和运输船舶使用率不高导致公司单位产品的固定费用上升。但可以看到，由于公司自去年以来推出降本增效的管理措施，使得公司亏损状况得到遏制，盈利能力自2011年4月起在逐步回升。

3、受金融危机影响，导致09年订单不足。2010年这两项业务的收入分别下降49.21%、增长18.59%。2010年新签合同额30.46亿美元。2011年5月19日讯，公司2011年预计订单总量为40亿美元，目前已先后拿下8亿美元大小订单。6月8日讯，2011年1至5月，公司在境内外港机市场新接的各类港口起重机订单同比去年同期增长37%。2011年中报披露，新签合同额为20.6亿美元，同比增长38.3%，实现时间过半任务过半，其中港口机械新签合同额为11.95亿美元(占58%)，同比增长24.6%，表明该传统产品市场的订单量正在稳步恢复；2010年7月至2011年6月，公司订单全球占有量为75%，连续13年保持在该行业的龙头地位；海工钢构新签合同额为8.65亿美元(占42%)，同比增长62.9%，新业务所占比例比去年同期有明显上升。，2010年7月至2011年6月，公司订单全球占有量为75%，连续13年保持在该行业的龙头地位；海工钢构新签合同额为8.65亿美元，同比增长62.9%。

4、公司近日好事连连，9月6日讯公司中标南非Transnet Port Terminals公司7台双起升式集装箱起重机合同，该批设备将用于南非最大港口德班港，合同总价约为0.92亿美元，于2012年10月至12月期间分批交货。9月24日讯，公司与英国IT Level Limited 公司签订一艘2000 吨全回转起重船销售合同，合同总价约为1 亿美元，将于2013 年6 月份交货。

5、简单估算,目前股价对应11年PB 1.7X，估值较低。公司估值水平几乎处于历史和A股可比公司底部，而盈利业绩又在逐步改善中。但港机和海工产品的长周期性（订单周期1-2年，使用寿命20年以上）决定了公司复苏将是一个相对较久的过程。