存准率或持续性下调

尽管多因素促市场资金面缓解，但农行报告指出，考虑到未来一段时间新增外汇占款将继续减少，而今年12月到明年2月央票到期资金量维持在低位水平，即使考虑财政存款投放因素，预计仍不足以缓解市场流动性紧张局面。

“针对外汇占款负增长这一超预期事件带来的经济金融形势新变化，央行下调存款准备金率无疑是短期内缓解市场资金面压力的较好选择，也符合预调微调的政策导向。”农行报告称。

此外，金融机构存款减少的原因也恰恰在于外汇占款负增长，因此贷存比压力短期很难缓解，银行信贷能力也很难出现明显恢复。据中金公司预计，10月份贷款大增后，11月贷款增量将重新回落至4500亿-5000亿。

“我们认为央行在12月份下调法定准备金比率的可能性很大。从中期趋势来看，明年外汇占款增量将出现大幅下降，加上公开市场到期量较低，基础货币增速将下降至个位数，法定比率的下调并不是暂时性的，而将是持续性的。”中金公司分析师表示。

农行报告亦指出，存款准备金率作为货币政策重要工具之一，其下调虽无助于直接增加信贷投放，但却有利于提高超储率，缓解市场资金面紧张程度降低银行间市场利率水平，进而引导表外资金回流表内，一定程度上促进存款的恢复性增长。