中信海直(000099):深海低空，一体两翼

　　中信海直 000099 航空运输行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：宋伟亚 撰写日期：2012-06-20

　　投资要点:

　　A股唯一。中信海直主营海上石油直升机飞行服务业务，是国内通用航空业唯一集航空、机场和维修基地三位一体也是最大的甲类通用航空上市企业。公司作为低空开放主题相关标的受到市场广泛关注。

　　海洋尤其是深海石油飞行市场前景是公司主要看点。此领域是公司作业量最大、经济效益最好、竞争优势最明显的主营业务板块，其业务收入公司总收入近九成，利润贡献占比更高。海上油气开采前景远大，中短期业务体量主要来自近海，长期深海业务将是主要看点。公司作为海上油气开采产业链重要环节必将受益于较快需求增长。

　　稳健增长是核心特征。其一:业务增速不同步于海上石油开发速度； 其二:投产运力增长不具备爆发性。未来以大型机EC225为主的投放计划将一定程度上改变这一态势；其三:业务增长伴随成本增加；其四:主力机型租机价格提价幅度相对温和；中海油核心大客户具有双刃剑影响。判断量价温和上升将是公司海油业务的基础趋势。公司人工成本标准已基本提升到位、航油价格回落、新增运力多集中于具备良好市场前景的大型机EC225且其历史机型利润贡献开始发力等，预测公司毛利率将由09年历史低位26.6%逐渐回升2014年31.4%左右。其他低空通航业务体量有限，中长期空间倚赖于时间。

　　“谨慎增持”评级，目标价9.8元。预测公司2012-2014年每股收益分别为0.28、0.35和0.43元，年均增速17%；对应动态市盈率分别为32X、25X 和21X，估值水平处于较高区间。公司整体定位于稳健增长的价值型品种，同时叠加海洋产业和低空开放政策主题。

　　南岭民爆(002096):国资平台显优势，央企合作打开爆破服务空间

　　南岭民爆 002096 基础化工业

　　研究机构：国金证券(600109)分析师：赵乾明 撰写日期：2012-06-20

　　投资建议

　　我们预测公司2012-2014年EPS为:1.27元、1.42元和1.53元。

　　考虑到公司吸收合并神斧民爆完成后将向下游延伸(省内销售渠道整合、省内外爆破服务合作)，我们给予公司27x12PE，目标价34.25元，建议买入。

　　泰和新材(002254):公司芳纶产品在航空领域的应用将逐步拓展

　　泰和新材 002254 基础化工业

　　研究机构：平安证券 分析师：伍颖，鄢祝兵，陈建文 撰写日期：2012-06-20

　　维持盈利预测，维持“推荐”评级。我们维持之前的盈利预测，预计2012~2014年EPS分别为0.28、0.44、0.55元，对应19日收盘价的动态PE分别为39.5、25.0、19.9倍。战略合作备忘录签订后，公司芳纶产品在航空领域的应用将逐步拓展，期待对位芳纶业务逐步贡献业绩，维持“推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济增速持续下滑导致氨纶行业景气持续低迷，全球经济增速下滑导致芳纶出口量和价格下降，对位芳纶项目完全达产时间推迟。