中国联通(600050):3G用户表面增速放缓，实则质量提升

　　中国联通 600050 通信及通信设备

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：杨昊帆 撰写日期：2012-06-20

　　我们维持年报点评中对中国联通3G业务发展的观点:为了改变2G时代的不利格局，中国联通将不遗余力地加强3G的相对竞争优势。手机补贴比例将有所回落，3G业务的盈利性更受重视。2012年补贴策略以发展合约用户，“存费送手机”的形式为主。市场培育更加成熟，高端用户发展充分的情况下，补贴比例可能会有所降低，但基于用户的快速增长，总的补贴规模仍将继续扩大。我们预计2012-2014年公司的EPS分别是0.12元、0.21元与0.30元，目标价为6元，“增持”评级。

　　豪迈科技(002595):减持风险降低、行业底部出现，上调至“增持”评级

　　豪迈科技 002595 机械行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：李晓光，黄夔 撰写日期：2012-06-20

　　看好公司未来发展，上调评级至增持。我们认为模具内需最差的时候已经过去，模具外销需求空间巨大。豪迈科技竞争优势明显，国内市场份额稳定。随着新产品的推出和营销力度的加大，未来出口收入仍有较大上升空间。同时公司公告也证明了，高管层对公司未来发展的信心，所以我们上调公司评级至增持。预计公司2012-2013年EPS为1.20、1.44元，对应PE为15、11倍。

　　海陆重工(002255):受益新型煤化工项目启动，压力容器将成业绩增长亮点

　　海陆重工 002255 机械行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：齐琦 撰写日期：2012-06-20

　　投资要点:

　　投资建议:公司受益新型煤化工项目招标启动，压力容器业务有望快速增长，核电产品业务范围拓展顺利，新建产能释放后将解决产能不足。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.69元，0.90元和1.13元，目前股价对应PE分别为21倍、16和13倍，给予2012年26倍，目标价18元，维持“增持”评级。

　　原因与逻辑:公司受益新型煤化工项目启动，压力容器业务将成未来增长亮点。神华宁煤400万吨/年煤间接液化项目超限设备招标已经启动，此项目是十二五《煤炭深加工示范项目规划》中15个新型煤化工示范项目之一，总投资达550亿元，预计压力容器规模达250亿。此次招标三个包预计规模达17亿。公司是神华宁煤一期项目的金牌服务商，此次招标获取订单的概率较高。

　　随着后续招标启动，公司压力容器业务有望成未来增长亮点。

　　IGCC气化炉业务前景值得期待。公司与美国KBR联合参与东莞电化的天明电厂120MWIGCC改造工程，公司采用KBR技术生产IGCC气化炉，并且公司为该项目配套余热锅炉，进一步拓展公司余热锅炉业务。该项目将于年底建成，东莞电化规划后续将新建4*200MWIGCC发电项目，气化炉业务前景值得期待。

　　核电业务领域拓宽，收入将实现快速增长。公司此前核电业务主要为上海第一机床加工吊蓝筒体，收取加工费。公司去年开始参与在建核电站部分压力容器招标，目前已经进入安注箱等压力容器业务，预计核电在手订单达上亿元。

　　公司具有2、3级核电压力容器资质，核电业务范围有望进一步拓展。扩建产能释放将解决产能紧张问题，核电业务有望实现快速增长。

　　余热锅炉继续处于领先地位。公司在干熄焦、氧气转炉、有色冶金余热锅炉细分领域一直处于领先地位，且公司每年在细分市场推出新产品。“十二五“节能减排压力较大，高能耗企业正在推广节能改造，余热锅炉有望保持稳定增长。

　　股价表现催化剂:公司获取大额订单，煤化工后续招标启动