渤海轮渡（603167）：背靠环渤海，开拓中日韩自贸区

来源： 信达证券撰写时间： 2012-09-13

烟连区域航线是客滚运输“黄金航线”。公司最近三年及一期的车运、客运市场份额均位居第一。公司募集资金拟建造船舶的安全性能、运载能力、豪华舒适性均较目前渤海湾客滚船舶有较大提高，建成后将进一步提高公司的竞争能力和经营业绩。

多项大开发政策推动发展。环渤海湾地区一体化经济区建设、东北老工业基地的振兴、山东半岛蓝色经济区建设和黄河三角洲地区重点开发都将直接推动渤海湾客滚运输货市场快速发展。

直接受益中日韩自由贸易区。中韩陆海联运汽车货物运输项目第二阶段将落实到烟台-平泽航线，实现“门到门”直达运输服务，大大提高两国间的物流便利程度，提升公司物流竞争力。

盈利预测、估值及投资评级：由于渤海银珠号于2012年9月6日转移至旅顺-蓬莱航线，分析师对盈利预测进行调整，预计公司2012-2014年收入增速分别为21%、35%和5%，EPS分别为0.72元、0.88元和1.03元。综合相对估值与绝对估值，分析师认为公司合理价格区间是14-16元，较当前价格溢价23%-41%，给予公司“买入”评级。