10月30日，随着新华保险和中国太保三季报的公布，保险业三季报已全部亮相。受投资收益转好影响，国寿、平安、太保、新华4家上市险企净利分别同比大增218.9%、45.1%、157.8%、70%。

尽管行业出现明显拐点，居高不下的退保率仍令业内对保费回升难言乐观。“2013年保险行业改善主要体现为保险公司投资理念的成熟，但是保费改善相对投资具有滞后性，尤其是现有金融产品可替代品对保险冲击很大。2014年行业分化会更加严重，定价利率市场化会使市场格局发生更大变化。”平安证券分析师缴文超对此表示。

投资收益翻身

据保监会统计，截至9月末，保险业总资产达到8.05万亿，较年初增长9.5%，净资产8638.5亿元，较年初增长9.1%，而保险业前三季度的最大亮点就是经营效益的大幅提升，预计寿险公司利润总额为470亿元，较去年同期增加393.6亿元，同比猛增515.7%。

“一方面由于去年基数相对较低，另一方面得益于保险资金运用方面较去年改善明显，尤其在股票、证券投资基金的运用方面，保险公司反应较快，配置灵活，收益增长明显。”保监会统计信息部相关负责人对寿险公司利润大增如此解释，而这两大原因也在上市险企三季报中显露无遗。

中国人寿三季报显示，前三季度实现净利润为236.89亿元，其中三季度单季实现净利润75亿元，而去年同期为亏损22亿元，并且去年全年净利润总共只有110.61亿元，意味着今年前三季度相当于赚了去年全年翻番的钱。显而易见，去年的低基数已为今年的高增长埋下伏笔。

而各家保险资管公司更是为前三季度净利大增立下大功。数据显示，国寿、平安、太保、新华在今年前三季度的投资收益分别同比增长23.81%、72.76%、42.56%、33.3%，其年化总投资收益率分别为4.97%、5%、4.7%、4.5%。

资产减值损失的大幅减少也可印证投资端的回暖，如前三季度国寿资产减值损失为37.43亿元，同比下降87.1%，而中国太保前三季度的减值准备计提数为6.92亿元，较2012年同期的41.75亿元同比下降83.4%。不过，在诸多券商分析师看来，也正是因为去年大幅减值拉低了投资资产持有平均成本，因此今年能在投资方面轻装上阵。

“主要原因是股票市场表现优于去年同期，使得投资减值准备大幅下降。”华泰证券(601688，股吧)研报指出。实际上，随着A股三季度放量大涨9.88%，不少保险公司都提高了权益投资比重，扭转了去年股市投资的亏损状态。据保监会统计，今年前三季度的保险资金投资收益为2724.2亿元，已经超过2012年全年的投资收益，收益率同比上升1.5个百分点至3.82%，其中，银行存款和债券投资占比74.7%，较上半年下降1.9个点，而股票和基金投资占比10.2%，较上半年上升0.12个点。

此外，受益于保险投资渠道放开，保险公司今年以来在资金运用方面更加灵活的配置也开始初显成效。华泰证券就认为，投资结构调整也是此次新华保险投资端改善的原因之一，“尽管未披露明细，但延续中报风格，可以判断定期存款占比下降的同时，项目资产支持计划、信托计划以及长期股权投资等另类投资占比上升。”

银保退保难解

虽然上市险企三季度业绩高于市场预期，但企稳回升的保费收入增速仍显平淡。

根据保监会的统计，前三季度保险业的保费收入同比增长11.2%，其中，财产险增长15.8%、寿险增长6.8%，增速同比提高5个百分点，尤其新单业务更是在三季度各月均保持了3%以上的增速，结束了3年来的负增长态势。

三季报显示，国寿、平安、太保、新华前三季度的保费收入分别同比增长5.37%、13.69%、8.98%、-7.1%。除了平安，其它3家的保费增速均低于行业平均水平。

“受目前银保渠道竞争加剧、银行系保险公司崛起、其他理财渠道的挤压、营销员增员困难、公众保险意识还有待加强等因素的共同影响，我们认为寿险保费收入在没有利好政策出台的情况下，还将继续维持年初至今的走势，但情况正在缓慢改善。”山西证券(002500，股吧)分析师刘小勇指出。