A股市场缺乏赚钱效应 绝望中透露“生机”

9.2%，不是GDP增速，也不是猪肉价格涨幅，更不是CPI，而是3季度央行调查问卷中居民愿意选择投资股票的比例，该数字为2009年以来的最低水平。粗略地概括一下，10个人里不到1个愿意投资股票，说明当前A股离无人问津已不远。

缺乏赚钱效应，让股票这一重要投资品成为大众“弃儿”。的确，2011年以来，上证指数下跌12%，沪深300指数下跌13%，深成指下跌13%，表现最好的公募基金回报率不足4%，多只阳光私募面临清盘，不仅没让投资者赚到钱，有的甚至还陷入严重亏损。相比如火如荼的银行理财，未曾下跌的房地产，抑或是迭创新高的黄金，甚至是定期存款，股票市场的回报的确过于难看。毕竟投资者拿出钱来，总要追求收益，也难怪在这样的市场环境下，甚至出现了基金定投“断供”的现象。

2011年的股票市场为何如此“疲软”？市场人士众说纷纭，但最主要的无非是几个方面：一是国内经济减速，通胀高企；二是货币政策不断收缩，市场缺钱；三是全球经济复苏前景不明，加之欧债、美债问题不断。利空出而不尽，让看多市场的投资者失望连连，悲观情绪也不断蔓延。

极低的换手率是股票市场人气低迷的重要体现，沪深两市全部A股的单日换手率已经在0.4%上下徘徊了半月有余，该水平已经低于2008年下半年和2005年上半年两个A股历史上重要的低迷时期，可以看到，这一结果与央行的调查问卷遥相呼应，可谓门庭冷落。股价的跌幅则更直观地反映了投资者对于后市的悲观预期。以沪深两市中普遍被看作蓝筹股代表的沪深300成份股为例，今年以来跌幅超过20%的就有113只之多，若按个股在最近两年内创出的高点起开始计算，则腰斩者不在少数。对于部分股票而言，这样的跌势并不比2008年金融危机时逊色。

然而有股谚云：在别人恐惧的时候贪婪。目前是不是该贪婪，市场人士也莫衷一是。可以确定的是，股票价格持续、大幅的下跌将带来重要的投资机会。感性地讲，没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，因此在悲观情绪过后，股票价格必然会迎来反弹，甚至反转。理性地看，目前从一些市场数据中也已可以找到看多的理由，如目前A股整体市盈率水平已经降至14倍的历史低位，如投资者情绪指数处于过度悲观区域，如不少股票的股息率已经高过定期存款利率甚至是CPI。

从A股的历史走势看，这种低迷态势过后，无论是整体市场还是个股，往往能够出现幅度不小的上涨。比较典型的例子是2001年至2005年的市场，尽管整体来看上证指数从2000点下跌至1000点的水平，但其间经历了数次极度悲观后的中级反弹行情，让“踩对点”的投资者获得了不错的收益。

商道中有古训“水则资车，旱则资舟”，这同样适用于当前的A股市场，尽管国内外利空不断来袭，众多市场人士忧心忡忡，但悲观中孕育着机会，若投资者深入挖掘，辅以些许耐心，应当能够在目前低迷的市场中寻找到不错的投资机会。(中国证券报)