（三）公告点评：首创股份（600008）对外投资公告

事件：公司将投资安徽省淮南市山南新区供排水项目，并由下属控股子公司淮南首创水务有限责任公司作为投资主体负责该项目的建设、运营。

神光分析：

1、公司主营基础设施的投资及运营管理，公司业务已覆盖经济发展最快的京津冀、长三角、珠三角地区，在北京、天津、湖南、山东等15个省34个城市拥有40个水务项目，水处理能力超过1200万吨/日。该项目预估总投资约为3.25 亿元。由公司下属控股子公司淮南首创水务有限责任公司作为投资主体，负责该项目的建设、运营。公司单方向淮南首创水务有限责任公司增资6,400 万元，增资后本公司持有淮南首创水务有限责任公司92%股权。特许经营期截止至2038年12月31日。

2、本项目为淮南市山南新区的供排水项目。其中供水项目总规模28 万吨/日，一期10 万吨/日（含加压泵站及配套管网约50 公里），污水项目总规模20 万吨/日，一期5 万吨/日。项目预估总投资约为3.25 亿元。公司将单方向淮南首创水务有限责任公司增资6,400 万元，增资后公司持有淮南首创水务有限责任公司股权比例由目前的87.93%增至92%。

3、供水设施由淮南首创水务有限责任公司进行滚动开发、建设，污水水厂由淮南市山南新区管理委员会负责建设，并于建成后移交淮南首创水务有限责任公司，供水价格执行淮南市统一水价，并建立水量补贴机制，在供水量达不到相应保底水量时，政府财政将给予项目公司相应的补贴。

4、该项目属市政公用事业建设，实现了供排水一体化模式，能更加有效地降低公司单纯经营供水项目或单纯经营污水项目所带来的部分风险。此前，公司与辽宁盘锦辽滨沿海经济区正式签约供水特许经营项目，标志着其开始进军东北水务市场。公司在全国扩张业务，值得关注。

（四）公告点评：国电南自（600268）联手ABB设合资公司

事件：公司拟与ABB联合成立新的合资公司——南京SAC自动化有限公司。新公司日前已获得商务部批准，将致力于全变电站和配电自动化产品组合（电网自动化）的研发、工程、制造、销售和售后服务，以满足包括电力、工业和智能电网等应用领域在内的快速发展的市场需求。

神光分析：

1、公司是国内变电站和配电自动化产品、系统和服务领域的领先企业之一，根据“两轮驱动、三足鼎立、创新管理、跨越发展”的发展战略，全力打造自动化产业、新能源与节能减排产业、智能一次设备产业的三大产业板块。受益智能电网及特高压建设，2011年前三季度实现营业收入17.6亿元，同比增长27.24%；实现归属上市公司股东的净利润1.1亿元，同比增长163.42%；实现每股收益0.18元。

2、国内配电设备智能化程度不高，且智能化产品长期被ABB、施耐德、西门子、阿海珐、欧玛嘉宝等国外产品占据。公司本次与ABB（位居全球500强之列的电力和自动化技术领域的领导企业，业务遍布全球100多个国家，在中国市场拥有包括研发、制造、销售和工程服务等全方位的业务活动）合作，将引进合作方先进的生产技术和工艺手段,提高公司技术水平和管理水平，在变电自动化、配电自动化、调度自动化等领域实现快速发展，适应国家智能电网建设对相关产品的需求，增强公司核心竞争力，并快速进入海外市场。

3、简单估算，公司2011-2013年动态市盈率约为31倍、21倍和16倍，估值相对合理。

（五）公告点评：鲁西化工（000830）25亿元建设20万吨己内酰胺项目

事件：继“航天炉”粉煤气化项目近日顺利投产后，鲁西化工（000830）再出大手笔。公司11月23日公告，为进一步延伸煤化工产品线，公司拟投资25.02亿元建设年产20万吨己内酰胺项目。

神光分析：

1、项目由公司全资子公司聊城煤泗新材料科技有限公司实施，项目资金主要通过企业自筹和银行贷款等方式来筹集。该项目分两期建设，三年全部建成。项目建成后预计新增年销售收入40亿元，利税约8亿元。此举将充分利用园区的综合优势，大力发展循环经济，利用现有煤化工优势发展下游系列产品，形成新的利润增长点。

2、公司11月16日公告，募投项目原料路线和动力结构调整年产30万吨尿素项目（以“航天炉”粉煤气化制气）近期进行化工投料，生产出合格产品。该项目采用HT-L粉煤加压气化先进技术，使用价格相对较为低廉的烟煤为原料，生产合成氨、尿素和一氧化碳及下游延伸化工产品。公司成为国内化肥板块首家使用航天炉技术制合成氨的公司。

3、公司是集化肥、化工于一体的综合性化工企业，是目前全国最大的化肥生产企业之一，尿素产品产销量稳居山东省第一位。自2009年起3-5年内，公司拟投资建设20万吨/年有机硅、12万吨/年甲烷氯化物、16万吨/年三聚氰胺、30万吨/年尿素、副产6万吨/年甲醇、20万吨/年甲胺、20万吨/年二甲基甲酰胺等项目，建设完成后，将初步形成以煤化工、盐化工、硅化工为主链，其他精细化工产品为支链的化工产品网络，把公司建设成为园区式的综合化工企业。

4、目前复合肥、氮肥、化工产品各占公司主营收入的约1/3，未来化工产品比重将不断提升，公司今年前三季度营业收入和净利润分别同比增长39%和122%，主要是化工产品收入和毛利率提高。“航天炉”粉煤气化装置30万吨尿素项目将为明后年贡献业绩。预计目前股价对应11/12年动态PE分别约23倍、18倍，估值基本合理。