这不是宣扬“中国脱钩论”，恰恰相反，我们的判断是人民币的确需要补跌，但跌幅不会像其他新兴市场国家那么大。现在热钱的流出，根本不是暂时性的，而是长期性的。一个简单的方法，可以将人民币汇率类比为“股价”，经常项目的顺差是一个基本的盈利判断，资本账户的顺差则是给出的股票“溢价”。很多时候，经常项目还保持顺差，但往往资本账户就出现了抽逃，为什么呢？因为大家觉得“该企业”的经济状况会不断下降，现在的价格处于高峰，不如“削峰填谷”，抛掉价格高的中国资产（比如房地产）去购买更便宜的美国资产。于是，“溢价”变成“折价”。人民币在经常项目顺差的时候也能大幅度贬值。

热钱永远不是吃利差而涌进中国的，而是吃资产的价差。这是非常简单的道理，但一直是中国过去不愿快速加息的理由。现在，竟然有人骇人听闻地说加息可以保持人民币坚挺。现在加息，那么中国的经济收缩会更快，热钱将会加速涌出。但是不是中国应该降低利率呢？也不是，中国的资产价格原本就太高了，这是一个纠正的过程，中国的通胀也没有得到显著的控制。最好的办法就是，维持目前货币的力度，保持现在的利率水平，看淡热钱的涌出，不关心资产泡沫的下跌，抛弃人民币一味升值的想法，扩大汇率波动幅度，允许人民币继续贬值，即使贬值10%也无所谓。因为这是市场的正常调整，也是中国政府和央行所应该接受的调整，这没什么大不了。

就像巴西财长说的那样，“贬值不能是发达国家的专利”，人民币贬值肯定会引发美国方面的不满，这是必须要面对的，如果发生大规模汇率报复和贸易摩擦，我们也要承受这个结果。整个世界是在“囚徒困境”中寻找出路，允许或者乐意看到货币贬值将会是以后各国政府采用的标准方案，这也没有什么大不了。