中介机构的盲区

万福生科的财务造假分为上市前和上市后两个阶段，其造假性质发生了质的变化，即上市前利润表是假的，而资产负债表是真的；而上市后则虚构了巨额的预付账款，而其银行存款仍是真实的。

对于这种真金白银式的财务造假，最有效的手法是上下游(供应商和客户)延伸核查。在无权限对上下游银行账户核查的情况下，中介机构通常采用上下游访谈和函证的程序来核查，然而通过这种手段来发现资金运作陷阱的效果未必理想，一旦上下游与发行人串通，这些手段都将变得无效。

“万福生科是典型的‘一条龙’造假”，有接近调查组的知情人士表示，此种造假方式即企业根据真实的“投入产出比例”虚拟采购、生产和销售流程，炮制假购销合同、假入库单、假检验单、假生产通知单等。甚至公司从供应链数据造假入手，在ERP系统上自动生成虚假的财务数据。多年前的东方电子(3.06，0.01，0.33%)案即真金白银式财务造假的典型，其欺诈特点是资产并没有虚构，银行存款余额是真实的，这种财务造假不管是从利润表入手还是资产负债表入手都很难发现，从物流、现金流、商流、税收或供应链角度也都很难发现。

“此案暴露出了中介机构尽职调查存在的很多问题，在核查手段上的一些盲区也值得我们深思”，某中介机构人士表示，在无权像监管部门那样通过上下游银行账户入手，较难打到公司“一条龙”造假七寸的情况下，就意味着中介机构在做上下游访谈和函证时要更专业、更独立。除了访谈发行人上下游，可能还需要访谈竞争对手和行业专家，因为上下游与发行人存在利益关系，有串通一气作“伪证”的可能，而竞争对手和行业专家的独立性则会强很多。