最赚钱时代已过去？

　　PE机构需反省投资模式

　　似乎PE机构日子之难过前所未有。

　　九鼎投资创始合伙人、执行总裁蔡蕾认为，Pre-IPO最赚钱、最火热的时候已经过去了。他表示，中国PE行业这几年主要是做Pre-IPO投资，2009年以来的所谓“全民PE”就是Pre-IPO的投资热潮。

　　也正是在Pre-IPO阶段，九鼎异军突起。

　　但蔡蕾也清醒地认识到，像很多行业一样，高潮过后就迅速调整。中国的Pre-IPO本来就是一种阶段性的历史机会。

　　而在刘平安看来，从外部资本市场的环境，特别是很多拟IPO企业撤单的这个角度，说现在是创投行业的冬天，也是对的。但他强调，这只是一个很小的因素，从整个行业的发展来看，刘平安认为，创投业还处于一个刚起步的阶段。

　　刘平安向记者坦言，对于九鼎和达晨这样投的项目多、跑得特别快的创投，此番IPO的收紧，客观来说，对他们的影响比较大。

　　但对一些创立晚的基金来说，由于所投资金现在还没有到退出的时候，刚好没有碰上这轮IPO。

　　对于PE机构的退出，刘平安认为，中国的大多数PE机构需要反省自己的投资模式，不能把退出通道都赌在IPO上，需要真正按市场规律办事。

　　找钱也很难

　　PE机构纷纷转型

　　除了退出难，PE现在面临的募资压力也相当大。

　　在记者的采访中，业内人士纷纷表示，人民币PE募资格局正在发生变化。

　　对此，媒体也报道称，个人和机构LP(有限合伙人)更加谨慎，实力弱小的PE恐难突破募资困境;依赖第三方渠道募资的局面被打破;境外资金、国有资本正积极参与实力雄厚的PE，强者越强。

　　当各种募资渠道纷纷收窄之时，PE被迫自建财富管理部门争夺渠道话语权。

　　如何形成稳定的资金来源，成为令PE头疼的问题。自建渠道成为PE解决募资困境的着力点。目前九鼎、鼎晖等机构均已开设第三方理财机构进行募资。

　　自建渠道也是不得已而为之。由于监管的政策和目前各种募资渠道的不可控性，PE机构自建财富管理部门，强化直销渠道，目的是增强控制力并降低募资成本。

　　不过，刘平安认为，募资说难是难，但如果人脉够广，有足够的LP，资金的问题也并不足惧。

　　而即使如此，PE机构们早已有意无意地踏上了转型之路。