估值过高 内部交易难看清？

受资本市场爆炒的影响，9月10日午间，大富科技发布风险提示公告，称此次重组并购华阳微电子股权面临8大风险。

其中提到标的资产存在估值风险。华阳微电子全部股东权益的预估值为54100万元，较评估基准日账面增值率为927.13%，溢价较高。此外， 宏观经济 的波动、国家法规及行业政策的变化、RFID行业市场竞争环境变化等情况，都可能使未来盈利达不到资产评估时的预测，导致出现标的资产的估值与实际情况不符的情形。

《证券日报》记者发现，此次收购虽然有业绩保证等等，可能还会陷入收购后不达预期的覆辙。主要原因在于，华阳微的专利稀少，名下仅8项专利技术，然而同样从事电子标签的 远望谷，每年申请专利就高达40个，申请的电子标签相关专利至少120个。以目前远望谷每股净资产2元计算，现在股价9.4元/股，也就意味着市净率是470%，如此可知，大富科技收购华阳微的市净率927.13%几乎是远望谷的一倍，华阳微可能存在估值严重过高的问题。

此外，即便大富科技收购交易对手滕玉杰予以业绩保证，但该项收购也存在利益输送的可能。收购预案显示，2012年华阳微电子标签的收入是5669万元，然而大富科技2012年合并财务报表显示的电子标签收入是6621万元，由此似乎可以说明，华阳微与大富科技控股子公司存在内部交易。因为存在内部交易，所以即便财务报表中华阳微的盈利达到预期，但是否客观公允还另当别论。

实际上这种有关“内部交易”的说法在投资者的提问中早已有之。不久前，一位投资者提及大富科技收购孙尚传旗下的配天物联网公司后，配天物联网公司持续亏损，但是大富科技的回复则是配天物联网与华阳微电子协同效应明显。

对于上述种种疑问，9月10日，记者按要求给公司发去采访提纲，但截至发稿时间仍未收到回复。

(证券日报)