而在合作经营期内，合作方根据其自身生产经营的需要可能扩大其生产能力，新建产能投产初期如果市场拓展不能完全消化新增生产能力，其产能利用率势必会出现短期的下降，从而导致公司配建的余热电站运转率下降进而对公司的盈利能力产生不利影响。

并且，在20年运营期间内，合作方有可能受技术进步的影响对现有生产线进行大规模技术改造，这也需要天壕节能对余热发电系统进行必要的改造，增加公司未来的现金流出。

尽管“身缠”27项“风险”，但天壕节能在报告期内净利润仍一直保持较大增幅。2009年至2011年，天壕节能归属母公司股东的净利润分别为1109.35万元、2971.16万元、5155.26万元。

不过，同行业上市公司易世达尽管在2010年前也实现了净利润的大幅增长，但在2011年归属上市公司股东的净利润却开始出现同比逾两成下滑。海通证券在易世达发行时认为，水泥窑余热发电的行业壁垒并不在于技术，而在于渠道壁垒，即业务市场开拓能力。

另外，作为天壕节能的保荐人，国泰君安证券与天壕节能部分股东之间似乎也存在一定联系，尽管这些股东在2009年下半年就已经入股。