业绩承压，股东经销商被利益捆绑

8月3日起，理财周报记者赴业绩占半壁江山的湖南市场展开了为期一周的草根调研。

湖南是酒鬼酒精耕细作的根据地，也是酒鬼酒与经销商利益关联最密集最频繁的地方。2010年5月，酒鬼酒的全资子公司酒鬼酒供销公司与经销商合资成立湖南销售公司主攻湖南市场，双方进行了利益捆绑。

表面上，酒鬼酒仅持有20.95%的股权，但湖南销售公司的董事长、总经理、财务总监均由酒鬼酒派驻，酒鬼酒高管对湖南销售公司具有实质的控制权。

在一位长期跟踪酒鬼酒的资深分析人士看来，湖南销售公司这种股权设置结构其实是精心设置的。酒鬼酒公司虽然只占了20.95%股权，“股权比例在20%左右，酒鬼酒只需要用简单的成本法入账，合并报表只需要将销售公司的利润按比例计入当期投资收益就够了，不需过多披露。但实质上，酒鬼酒管理层对销售公司有着实质意义上的控制权。相当于表外运作。”

也就是说，酒鬼酒和经销商的同盟关系重叠复杂。这些酒鬼酒的经销商，具有双重身份，一重是酒鬼酒的下游客户，另一重是酒鬼酒重要参股公司的股东。

设立以来，湖南销售公司就成为了酒鬼酒的最大客户，2010、2011、2012年上半年分别贡献了1.11亿、3.72亿、3.19亿的收入，分别占比19.77%、38.69%、34.35%。

“如果是双方有利益绑定的话，这里面可能有利益输送，可以跟经销商商量通过预收账款确认收入来调节业绩。”深圳某资深会计人员告诉记者。

8月8日，记者来到了长沙岳麓区麓天路8号橡树园2栋2-3层，即官方披露的湖南销售公司办公地址欲进一步了解情况。橡树园物业管理处工作人员均告诉记者，“酒鬼酒只是将关系挂靠在我们这里，公司应该在别处。”

随后记者来到了长沙市芙蓉区芙蓉中路二段200号华侨国际四楼，这里是酒鬼酒运营中心。前台告诉记者，“董秘张儒平等领导去张家界了。”市场部经理匆匆与记者聊了数句，“这里是供销公司，湖南销售公司的事情我不知道”，其还表示，“供销公司和湖南销售公司是独立的。”

随后记者逐一联系了与酒鬼酒供销公司合作设立湖南销售公司的7家经销商(位于长沙、娄底、岳阳、衡阳、常德等地)，其中一家经销商告诉记者，“只有各市的大型经销商才有资格参股。”这7家经销商，多数和酒鬼酒有贴牌、买断产品的合作，利益关联匪浅。

记者联系到的一位酒鬼酒厦门经销商透露，“事实上去年公司内部就有消息透露，酒鬼酒的业绩增速已超过了茅台、五粮液，未来股价会大涨，公司内部人员和经销商都有买公司的股票。”经销商和酒鬼酒的捆绑关系可见一斑。