去年还风光无限的齐鲁证券，今年却面临着业绩重挫、高管变动的震荡局面。

就在一年前，齐鲁投行还频繁从各家券商挖走25位保代，在此带动下，公司的业绩水涨船高，一跃从中下游方阵挤进券商前20名的行列。

然而，去年还是一匹黑马的齐鲁投行，今年上半年的业绩却大幅下滑，不仅一单IPO项目未发，缩水的收入也倒退回中下游的行业地位。同时，齐鲁投行的高层人员震动，三年内换帅三次，频繁的高管流动让外界对这家券商的稳定性产生质疑。

究竟是什么原因造成齐鲁投行的大起大落？市场一直有疑问。

理财周报记者曾多次联系齐鲁证券总部办公室，但电话均未接听，8月22日，记者来到齐鲁证券在上海的办事处，相关工作人员告诉记者公司因目前正处在缄默期，不太方便接受采访，并表示总部的电话无人接听，或许已表明了一种态度。

此后，记者经多次辗转反侧，联系到了齐鲁证券的相关负责人，但在一番沟通之后，公司以采访需董事高层同意而婉拒记者的提问。

不过，如果我们追溯本源，从这场大起大落的源头开始，或许可以看出些端倪。

抛物线的投行业绩

在默默徘徊中下游券商投行业务多年后，2011年，齐鲁证券以黑马的姿态突然出现在市场面前。

根据年报，公司去年总计完成16单承销项目。其中IPO项目6单、增发1单、债券9单，项目总数超过2009年和2010年的总和，募集资金达到123.6亿元，同比增长38.25%。同时，在水涨船高的数量与募资规模带动下，齐鲁证券去年获得承销费2.27亿元，比2009年与2010年的总和还高出42.77%。

尤其在投行业务最核心的领域IPO项目中，公司的突飞猛进更为明显。齐鲁证券去年承销6单IPO项目，而在此之前的2009年、2010年，公司两年总计也只承销3单。募集金额达到38.6亿元，超过2009年与2010年总和的40.88%，获得的承销费用高达2.17亿元，同样高于2009年和2010年总和的68.22%。

纵观齐鲁证券在券商投行的地位，2010年，在67家有投行业务的券商中，齐鲁投行只排在第40位，处于行业内的中下游，不过，2011年齐鲁投行迅速崛起，在行业竞争加大、相继有9家券商新增投行业务后，齐鲁在76家券商投行中排名第20位，终于在中上游梯队争到了一席之地，提升速度显著。

市场普遍认为，齐鲁的业绩之所以能够在短时间内爆发，其实与其去年的疯狂挖角不无关系。

据统计，去年先后有25位保代分别跳槽至齐鲁证券。2010年，公司的保代人数还是38位，但在去年人员“大补血”后，这个数字一下蹿升到61位，其中新增保代人数占到总数量的41%。

兵强马壮之后，齐鲁投行的业绩于去年实现了立竿见影的效果，然而有谁料到，仅仅半年不到，齐鲁证券的投行业绩却出现了抛物线式的下坠。

根据统计，2012年前六个月，齐鲁总计承销12单项目，尽管数量上同比增加了5家，募集资金也有小幅上行，但在最核心的IPO领域，齐鲁证券竟然颗粒无收。

从历史数据看，齐鲁在2011年上半年发行IPO项目3单，募集资金达到67.7亿元，承销费用实现1.14亿元。然而，这些在2012上半年均为零。虽然齐鲁证券今年在企业债上有所发力，9单项目比去年多出5单，但在日趋激烈的投行战场，多发行IPO项目赚取承销费才是投行业务最基本的保障。

齐鲁证券在上半年的承销费用为1717.29万元，这个数据同比缩水高达562%，在69家券商排名中，齐鲁的承销费用仅仅排在第42位，一夜回到解放前，好不容易在去年挤进中上游梯队，到了今年却又重新掉落到中下游队伍。

这其中，去年新增的25位保代，除李黎明在证监会网站已无记录外，其余的24位，只有武利华、陈仕郴、付灵钧等3人在“具体负责项目列表”的机构名称中，填有齐鲁证券的名字，也就是说，仅这三人自加盟齐鲁证券后有亲自负责的保荐项目成功发行。