秦宝牧业养牛成本奇低仅为同行业三分之一

　　每经上市公司调查组 王朋

　　知情人士告诉 《每日经济新闻》记者，在秦宝牧业所涉嫌的全产业链造假中，秦宝牛每天个位数的饲养成本可谓硬伤，不足行业三分之一水平。任何一个熟悉养牛的专业人士看到这一数字后，或许都会感慨：“技术含量”太低，容易穿帮。

　　饲养成本每天8.1元

　　由于秦宝牛育肥时间为18～22个月，2009年、2010年秦宝牧业出栏秦宝牛偏少且育肥周期相对较短，因此，以2011年出栏的2825头牛计算每头牛饲养成本，具有较好的代表性。

　　在招股书中，分摊至2011年当期出栏秦宝牛育肥过程耗用的饲料成本为1377.92万元，当年公司秦宝牛出栏量为2825头，以此计算，每头牛在育肥期间的饲料成本为4877元。育肥期是18～22个月，若取中位数20个月，以每月30天计，每天每头牛饲养成本为8.1元。

　　8元一天的饲养成本，这是一个什么样的概念？养一头一天究竟需要多少成本？在西安调研期间，《每日经济新闻》记者走访了当地养殖企业，与饲养员、业内人士进行探讨。

　　行业平均成本高达30元/天

　　要弄清一头牛每天的养殖成本是多少，必须对养牛各环节进行深入了解。

　　当地养牛人士称，种牛即繁育牛，一般寿命期为10～12年，种牛一生平均繁育8个小牛犊，怀孕期大概是10个月，即一头繁育母牛一年基本繁育一个小牛犊。产的小牛犊若是母牛，可以留下来再繁育，若是公牛就直接进行育肥，育肥后再进行屠宰。当然，产的母牛也可进行直接育肥。但就成本投入而言，母牛育肥投入成本只相当于公牛的60%。

　　一般而言，产下小牛犊，再到后期进行育肥屠宰共分三个阶段：第一个阶段，农户饲养4～6个月；第二阶段为架子牛即长骨架时期，需费时10～12个月；第三阶段为育肥阶段，即架子牛后期到28个月。

　　在秦宝牛18～22个月育肥周期中，一头牛平均每天要吃7.5公斤饲料，饲料以玉米为主，兼有大麦、小麦、麸皮，而上述饲料价格在2.6元/公斤左右。食草则包括麦草、苜蓿、秸秆以及酒糟，成本在8元左右。此外还有人工工资、水电、防疫费用等。不算折旧投入，一头育肥牛直接投入成本平均每天为30元，甚至育肥期每天平均成本可达36元左右。行业普遍成本是：育肥牛18～22个月的投入平摊到每天每头牛的成本是30元，而秦宝牧业仅为8.1元，不足行业平均成本的三分之一。

　　知情人士告诉记者，秦宝牧业折算下来每天8.1元的饲养成本实在令人难以想象，不排除公司故意将成本做低，以推高秦宝雪花牛肉的毛利率。公司招股书显示，2009年秦宝雪花牛肉毛利率为19.83%，2010年上述毛利率飙升至55.05%，2011年这一毛利率水平已达到惊人的64.87%，这样的暴利在业内几乎是不可能实现的。

　　秦宝牧业屠宰收入虚增数倍 巨亏变暴利

　　每经上市公司调查组 王朋

　　秦宝牧业招股书显示，2009年～2011年度，公司秦川牛屠宰量分别为19974头、20554头、21645头；秦宝牛屠宰量分别为300头、1722头、2825头。

　　秦宝牧业2009年～2011三年中归属于母公司股东的净利润分别为1769.99万元、2017.91万元和1166.89万元。但据知情人士对《每日经济新闻》记者介绍，秦宝牧业每年根本完成不了上述屠宰量，公司屠宰业务涉嫌造假，由此屠宰收入亦可能存在虚增。

　　2009~2011年年均屠宰量2万头以上

　　秦宝牧业旗下有4家全资子公司，其中秦宝良种牛、富农良种牛主要进行秦川牛短期育肥，杨凌牛业主要进行秦宝牛繁育及育肥，杨凌秦宝食品主要是进行肉类产品的深加工及销售。

　　而屠宰加工业务一直由母公司秦宝牧业承担，招股书显示，公司生产的秦宝优质牛肉和秦宝雪花牛肉共用一条屠宰线，该屠宰线设计屠宰能力为10万头/年。

　　2009年公司上述两大产品总屠宰量为20274头；2010年总屠宰量为22276头；2011年总屠宰量为24470头。2009年～2011年，公司上述两大产品分别合计实现销售收入1.43亿元、1.96亿元和2.59亿元。秦宝牧业母公司2009～2011年净利润分别为1769.99万元、2017.91万元、1166.89万元。

　　竞争企业屠宰业务亏损或微利

　　在A股上市公司中，福成五丰（600965，SH）主要从事牛肉养殖、屠宰、加工及活牛和牛肉产品销售业务，因此从主业看，与秦宝牧业有一定的可比性。秦宝牧业招股书称，2009～2011年三年实现年均2万多头屠宰量，且上述三年母公司亦取得逾千万元的净利润，那么同期福成五丰的屠宰业务又是怎样的情况呢？

　　从屠宰量和销售收入来看，福成五丰从2009年～2011年连续三年下滑，屠宰量从34981头降至30252头，销售收入从26213.13万元降至23967万元。而这三年与秦宝牧业年屠宰量持续增加相反。

　　从盈利情况看，2009年福成五丰归属上市公司股东净利润为486.35万元、2010年净利润为亏损3340.47万元、11年净利润为1472.81万元。值得注意是，尽管2009～2011年3年福成五丰屠宰量出现下降，但其年均屠宰数量也在3万头以上，高于秦宝牧业招股书披露的年均2万头以上，但2010年福成五丰出现大幅亏损，其余两年盈利水平整体低于秦宝牧业母公司水平。在规模效应显著的屠宰行业，屠宰量越大，往往摊销越低、利润越高，但秦宝牧业屠宰量远小于福成五丰，净利润却远高于福成五丰，这应该如何解释呢？

　　实际屠宰量每年约2000头

　　招股书显示，2009～2011年三年，秦宝牧业屠宰量维持小幅攀升态势，且每年屠宰总量均在2万头以上。若按一年365天计算，上述三年，秦宝牧业每天的屠宰量分别为55.55头、61头和67.04头。

　　然而，有知情人士告诉《每日经济新闻》记者，秦宝牧业屠宰量涉嫌造假，实际屠宰量远达不到招股书披露数量。

　　据上述知情人士介绍，秦宝牧业屠宰设备2003年开始投入使用，属于中型屠宰厂，设计日屠宰量300头，每天至少要屠宰100头牛才能保证不亏损，由此计算，一年下来屠宰量至少应在3万头之上。但招股书披露的每年屠宰量均在2.5万头以下。

　　“不过就报告期公司每年宰2万余头，实际上秦宝每年的屠宰量就2000头牛。”上述知情人士称，屠宰主要收取屠宰费，包括屠宰、冷冻在内从一头牛上可赚200多元，一年2000头即40万元，但水电费一个月至少要15万元，这还没有算入人工工资。

　　“按照这个实际屠宰量，秦宝牧业平均每天就屠宰5头左右，个位数屠宰量肯定竞争不过当地的小作坊，因此秦宝牧业实际情况就是，集中到某一个时间段或者是上面审查的时候集中宰一次。按照公司招股书每年屠宰量，推算每天屠宰50头～60头，但你在他们工厂呆10天，或许还碰不上一天会宰牛。”上述知情人士称。