编者按：近期，一份针对国际经济学家和政治分析人士的调查显示，国际社会对未来一段时间中国经济的看法相当乐观。87%的受访者表示，对中国政府在三中全会后实施下一步改革蓝图的能力有信心。而德银、渣打、中金、瑞银等全球大行普遍认为，中国经济仍能实现7%以上的增长。本报记者今天梳理当前中国宏观经济运行数据、外汇占款、资本市场表现、重点领域改革进程、政府职能转变等五个方面，对经济发展中的问题进行解读。

【宏观数据】

三中全会成风向标 中国经济四季度将继续复苏

政策调控的作用正在显现，我国实现年度经济目标的概率加大

“从经济数据上看，前三季度我国GDP增速、规模以上工业增加值增速、固定资产投资增速、社会消费品零售总额增速都保持了较为理想的增长。虽然9月份相关数据有所下滑，但并不影响我国年度经济目标的实现。四季度我国经济最大的利好消息就是即将在本周末召开的十八届三中全会以及年底的政治局会议。” 中投顾问宏观经济研究员白朋鸣在接受《证券日报》记者采访时表示。

近期，德银、瑞银、中金、渣打、高盛等国际大行在十八届三中全会之前纷纷表示看好中国经济前景。这与我国近段时期公布的各项经济数据显示出的企稳回升不无关系。

根据国家统计局公布的数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值386762亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运对此表示，前三季度，党中央、国务院坚持稳中求进的工作总基调，稳定宏观经济政策，创新宏观调控方式，着力深化改革开放，加快推进转型升级，努力保障和改善民生，国民经济呈现稳中有升、稳中向好的发展态势。

除GDP增速体现出了我国国民经济稳中有升的趋势之外，规模以上工业增加值增速、固定资产投资增速、社会消费品零售总额等经济数据也给我国四季度的经济发展带来了积极的影响。

数据显示，2013年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.2%。固定资产投资方面，前三季度全国固定资产投资（不含农户）309208亿元，同比名义增长20.2%（扣除价格因素实际增长20.2%），增速比1-8月份回落0.1个百分点。此外，9月份，社会消费品零售总额20653亿元，同比名义增长13.3%。

对于前三季度我国各项经济数据的回暖，白朋鸣分析称，二三季度经济数据的回暖意味着我国经济的各项改革将有更加良好的环境，政策的制定也将有更大的空间和自由度。另一方面，二三季度经济数据的反转也显示着，相关政策调控的作用正在显现，我国实现年度经济目标的概率将加大。

不过，经济数据回暖的背后还需要注意什么？，白朋鸣表示，虽然各项经济数据有所回暖，但从终端需求的角度上看，不管是投资、出口还是消费都没有出现较大幅度的提升，二三季度经济的反弹将更多的是库存调整所导致，而这个过程并不可持续。因此，我国还需警惕四季度经济增长过程中存在的一些潜在不利因素。

“二三季度经济数据的回暖提升，则为各项改革的推进营造了一个良好的宏观经济环境。”对于经济数据的变化会给我国接下来的经济发展带来哪些积极的影响，白朋鸣表示，目前，我国正处于各项改革推出的时期，三中全会或将为未来三五年的经济改革定基调并推出诸多领域改革的细则，这将给我国经济带来积极的影响。

与此同时，白朋鸣还指出，目前，国内工业企业的库存压力相对较小，其生产也并不能完全满足社会总需求，因此，四季度经济的动能应该能在一定程度上得以保持，以使经济不至于大幅下滑。但本周末所举行的十八届三中全会和年底的政治局会议或将成为四季度经济的最大变数，各项改革的深化将对经济形成利好。

【改革红利】

重点领域改革陆续展开 中国经济收获“第二季红利”

随着改革红利次第释放，中国将进入速度有所降低但质量效益得到提高的新增长阶段

自中国新一届政府上任以来，重磅改革新政陆续推出，经济学家预计，随着改革红利次第显现，中国将会进入速度有所降低但质量效益得到提高的新增长阶段。

中共十八届三中全会召开在即，市场普遍预期，正在紧锣密鼓制定之中的财税体制改革总体方案有望进一步打开中国未来可持续发展的潜力空间。

今年以来，国家加速推行财税改革方面的新举措，其中特别值得注意的是８月１日起部分小微企业增值税和营业税暂免征收、营业税改增值税试点在全国铺开。据测算，今年上半年，仅“营改增”带来超过５００亿元的减税规模，如果“营改增”改革全面推开，未来减税规模将在数千亿元，企业减负效果明显。

梳理近期的改革动向，可以看出新一届政府当前聚焦的财政问题。中国财政部财政科学研究所白景明介绍，推进预算绩效管理改革是当前财税改革的重中之重，这项改革的核心就是设计预算绩效目标，使得政府预算有的放矢。

“财政改革最终还是要解决市场和政府的关系问题，如果现行财政制度得到合理的设计和完善，政府和市场的关系将更加规范化、边界更加合理，政府和市场在经济运行中的作用都将得到充分发挥。”中国社科院财经战略研究院财政研究室主任杨志勇在接受采访时表示。

刚刚过去的10月份，国务院发展研究中心提出了八大重点领域改革方案，其中专门提到要以重新界定职能、国有资产资本化为重点，深化国有资产管理体制改革。国资委副主任黄淑和近日指出，要认真准备国资，国企改革方案，争取三中全会后尽快出台，形成上下联动的改革局面。

分析人士预计，三中全会后有望出台的《关于完善公有制实现形式的指导意见》，将继续探索公有制的多种实现途径，进一步深化对民资开放力度。

国务院常务会议9月就提出“尽快在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域向民间资本推出一批符合产业导向、有利于转型升级的项目”。国资委研究中心研究员胡迟指出，国企改革也是民企的机会，此前的“新旧36条”已经对民资开放了绝大部分可放开的领域，现在最重要的就是要拿出实际行动来破除国企垄断，打破人为设置的“玻璃门”，促进国企与民企的共赢。

“显然，国资国企改革将在四大方面有明确目标。”中国企业研究院首席研究员李锦认为，这四个方面即：一是“进和退”的问题，要明确央企及国企在哪些领域有所进退，特别是要加快吸引民间资本进入；二是企业自身改革，要健全法人治理结构及推进董事会建设等；三是建立适应市场化的企业运行机制；四是解决央企国企历史遗留问题。

自国务院年初公布《关于深化收入分配制度改革的若干意见》以来，不同行业和领域都在探索改善收入分配的方法，舆论普遍期待三中全会能进一步推动这项涉及亿万人利益的重大改革能有突破。

收入分配改革实际上是经济改革、政府改革、社会改革的交叉点，其复杂性和重要性都在于此。目前，中国收入分配改革的基本思路应该是“提低、扩中、控高”。“这几年来收入分配一直在路上，取得了一些成就，应该给予肯定。”国家发改委发展研究所所长杨宜勇在接受记者采访时指出，首先在最低生活保障方面，城市的救济、农村的救济，最低生活保障线一直在不断提高；保护老年人方面，特别是企业离退休人员的低工资群体每年收入递增10%；在城镇里面，国企、央企管理者的收入得到了适当的控制，可能会使在职普通职工的收入会相应有所提高。

中国的分配制度改革已启动多年，但在推进过程中几经周折，主要因为它与经济转型和社会公平密切相关。专家呼吁，改革者必须突破既得利益群体的阻力，从机制入手，建立科学的保障机制。

【资本市场】

市场化改革后首轮牛市周期或将到来

历史上中国股市每一轮牛市都是一步到位的暴涨并且时间短，而熊市则十分漫长，这种畸形的“快牛慢熊”形势正在发生改变；未来的资本市场将会以“慢牛短熊”为主要发展路径

下半年以来，我国资本市场继续推进制度改革，为市场回归良性发展带来积极影响；加之逐渐稳定的经济数据，走在改革路上的中国股市也将愈发成熟和稳定。

“目前，我国资本市场正在悄悄的发生变化，大盘的基本企稳以及创业板下半年创造了历史新高，股市结构性的变化和调整对市场以及经济未来发展构成积极影响。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时做出了上述表示。

董登新进一步分析称，暴涨暴跌现象的逐渐消退也是我国资本市场结构性变化的一个方面，随着我国资本市场新股发行制度改革、退市制度改革的推进将使我国资本市场愈发平稳。目前，我国资本市场还没有经历市场化改革之后的牛市周期，按照过去的牛市周期情况来看，每一轮牛市都是一步到位的暴涨并且时间短，而熊市则十分漫长，这种畸形的“快牛慢熊”形势正在发生改变。未来的资本市场将会以“慢牛短熊”为主要发展路径，从而使整个市场逐渐平稳。

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也指出，发展资本市场是中国金融改革的一个战略。没有资本市场发展，就没有中国现代金融体系的建立。没有现代金融体系的建立，就没有中国经济可持续增长的保证。如果没有发达的资本市场，中国经济可持续发展就没有保障。可持续发展，要在全球配置资源，又可以在全球分散风险，资本市场能起到这样的作用。

自今年下半年以来，证监会在信息披露方面制定的一系列政策“组合拳”给我国资本市场制度层面的改革带来了深远的影响。今年9月初，监管层就表示，信披状况良好的公司将获得豁免或进入快速审批通道。随后，上海证券交易所制定的一系列信息披露评价办法为加大力度监管信息披露奠定了坚实的基础。

从资本市场制度方面的改革来看，董登新指出，目前，股市改革的核心首先是信息披露方面的力度正在加大，不论是IPO信息披露还是上市公司的常规信息披露，都加强了质量的考评以及违规的惩处，信息披露方面力度的加大，不仅在于提升质量，更加体现出监管层对于监管模式的转型，这是对新股发行体制改革推进的支持，并且也成为了制度层面改革当中重大的进步。

吴晓求也指出，原来制度、规则、政策不适应现在的市场，从发行、上市、交易、信息披露、并购重组、员工持股、减持、增持、退市、再融资等规则，都要重新梳理。最近一段时期股市大幅波动，既有短期因素，更多地与市场内在因素、制度有关，所以，要进行整体全方位的改革。

董登新进一步指出，接下来对于资本市场更加期待的是新股退市制度的启动，新股退市制度启动之后将对市场的投机行为、炒壳重组以及垃圾股爆炒等行为具有十分强烈的震慑作用。与此同时，新股退市制度还将更加真实的体现股票价格，在很大程度上还原资本市场优胜劣汰和资源配置的功能。未来我国资本市场改革也将循序渐进、卓有成效的推进，我国股市也将在改革的路上愈加完善。

【外汇占款】

外界睁大眼睛看中国：为何如此适合长期投资

有研究报告称，三中全会很大程度上可能成为中国甚至全球新兴市场未来一段时间的“风向标”

伴随着外资机构看好中国经济，海外资金呈现出流入的迹象，从数据上看，外汇占款的大幅增长就是最好的佐证，这也从侧面印证了中国经济向好趋势进一步稳固。

央行29日发布的货币当局资产负债表显示，9月央行口径新增外汇占款大幅增长，9月末余额达253548.68亿元，较8月末的250866.64亿元增加2682.05亿元，增长幅度触及5个月新高。

国际金融问题专家赵庆明指出，市场对人民币汇率的预期变化导致企业售付汇和结售汇出现变化，最终导致央行外汇占款的变化。

人民币汇率升值的预期是市场根据国内外经济形势判断的具体体现，从国内方面看，我国8月进出口贸易在7月恢复的基础上继续向好以及主要宏观经济数据指标都表明了我国采取的稳增长调结构促改革的措施取得了一定的成效。从国际方面看，美国量化宽松政策退出的预期放缓，新兴市场的货币出现探底反弹，再加上我国经济向好趋势明显，人民币面临一定的升值压力，外资流入的进一步加剧就是最具体的表现。

分析进一步指出，由于美国政府两周关门事件的负面影响，以及对债务违约担忧，国际大宗商品市场普遍振荡，并因此产生了向下预期，新兴经济体前期资金外逃现象与最近因美国债务违约担忧形成较大反差，比较之下，中国成为安全避风港，因为无论是仍然疲弱的新兴市场国家，还是美国，以及仍然没有走出泥潭的欧洲，都不能让投资者放心。随着中国改革进程的加快，特别是中国新一轮外交攻势，都表明，只有中国更适合长期投资，中国也具备政治稳定和经济增长土壤。当然，仅从这些外汇流入还尚难判断其中长期资金占比有多大，但至少说明，外资不但没有大举逃离中国，反而在大幅增加，预计这种局面还将持续。只是有所担忧的是，央行可能借对冲外汇流入过程，适度收缩信贷增长。

近日一份针对国际经济学家和政治分析人士的调查显示，外界对于三中全会后的中国经济前景普遍抱有更大信心。高达87%的受访者表示，对中国政府在三中全会后实施下一步改革蓝图的能力有信心。

其中，高盛、瑞银等大行认为，本次三中全会将设定中国未来几年所有重要领域的改革框架和方针。而瑞银有关人士甚至乐观地表示，哪怕没有任何改革出台，中国经济仍能保持7%的增长。

三中全会召开时间在即，德银在最近的一份报告中称，三中全会很大程度上可能成为中国，甚至全球新兴市场未来一段时间的“风向标”。

渣打发布的一份报告还指出，“中国经济进入复苏模式，我们预期四季度复苏态势将会持续。”

中金发布的报告则是，投资驱动增长企稳，认为四季度经济环比增速将保持平稳，全年GDP增长目标维持在7.6%。

【政府职能】

新一届政府频频放权 中小企业活水不断

改革纵深推进为资本市场注入新能量

“这是好的改革。”

“是一个积极信号！”

“这是在大力扶持创业。”

近期，国务院部署“放宽注册资本登记条件”这一重大利好消息让创业者称赞有加。

当前，释放经济增长潜力，需要依赖推进各项改革。近期，政府放权向服务型转变这一趋势正在加速，先是国务院部署公司注册登记制度改革，降低创业成本；随后国务院总理李克强地方政府职能转变和机构改革工作电视电话会议上强调，做好政府改革这篇大文章，更多释放市场活力，更好服务人民群众。

改革纵深推进为资本市场注入新能量。

10月25日召开的国务院常务会议决定放宽注册资本登记条件。除法律、法规另有规定外，取消有限责任公司最低注册资本3万元、一人有限责任公司最低注册资本10万元、股份有限公司最低注册资本500万元的限制；不再限制公司设立时股东（发起人）的首次出资比例和缴足出资的期限。公司实收资本不再作为工商登记事项。

国家工商总局副局长刘玉亭表示，公司注册资本登记制度改革是工商登记制度改革的重要内容，对促进小微企业特别是创新型企业成长，带动就业，推动新兴生产力发展具有重要意义，工商部门一定要优化流程、完善制度，确保改革前后管理工作平稳过渡，切实让这项改革举措落地生根，进一步释放改革红利。

“公司登记制度的创新和准入门槛的降低将进一步营造良好的投资环境和营商环境，激发投资热情，调动各方面的投资力量，鼓励创业、带动就业，特别是对中小企业、小微企业等新兴企业的发展具有巨大的推动作用。”刘玉亭说，“这对巩固当前经济稳中向好的发展态势是非常有利的。从长远看，这项改革将推动市场配置资源基础性作用的充分发挥，对于全面建成小康社会和全面深化改革开放也具有重要的意义。”

清华大学法学院金融与法律研究中心主任施天涛也认为，公司注册资本登记制度改革推出的速度超出预期，力度空前，顺应了民意所向，改革对降低成本，调动投资者的积极性都有很大的意义。

但施天涛也坦言，公司注册资本登记制度改革出台后，首先得修改《公司法》，因为《公司法》是基本法，有了基本法之后相配套的登记条例才能作出相应的修改，“我想很快全国人大会把修法提到议事日程上来的”。

刘玉亭表示，国务院常务会议对工商部门的工作有明确要求，作为这项改革的重要执行者，工商部门要着力在优化流程、完善制度、确保改革前后管理工作平稳过渡上下功夫。目前，我们正在抓紧研究，扎扎实实地推进相关工作，比如，名称核准与登记之间的衔接、与许可部门之间的衔接、逐步推进全程电子化登记管理、建立健全相关制度等，切实让改革措施落地生根，真正让改革红利进一步释放。

自6月19日以来，国务院及下属国家发改委等部门密集发布围绕小微企业开展金融服务的革新举措，从银行贷款、金融租赁、定向信托、股权投资、上市融资等多个角度完善为小微企业提供完善金融服务的政策体系。

更值得注意的是，8月28日，国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点。业内人士指出，信贷资产证券化再度扬帆起航，是落实金融支持经济结构调整和转型升级决策部署的具体措施，也是发展多层次资本市场的改革举措。

目前，中国的改革已进入深水区，政府将全面深化改革，着力突破深层次障碍，推进结构改革，财政、金融、价格、企业等领域的改革，都会不断深入，伴随着改革，将不断增强发展的动力和市场的活力。同时将有效激发市场和社会创造力，进而推动经济转型升级。