空调受益最大

补贴有力拉动行业增速。市场预计，本次补贴政策有望拉动下半年行业增速提升至15%-20%。如果政策下半年实施，叠加交房与天气等因素，下半年冰洗彩电内销增速有望提升至10%-15%，全年增速5%-10%；空调有望提升至25%，全年增速超过10%。目前家电4月销售已开始回暖，政策将加速回暖进程。日本节能环保政策截止后，家电销量经过9个月下降而复苏，而本次白电行业低迷接近9个月，政策出台将加速回暖进程与幅度。

受益顺序大致为空调、彩电、冰箱、洗衣机和热水器。2011年，以上五种产品内销量分别为6052万台、5827万台、3634万台、3983万台、3964万台，虽然具体细则还未出台，但考虑到各产品一二级能效占比情况，空调受益程度最大。

市场提振效果明显。目前，节能补贴政策具体细仍未出台，市场预计细则出台时间为5月下旬6月初，真正实施时间为6月底7月初。如果政策在7月开始实施，恰逢空调、冰箱旺季，对拉动需求和消化库存意义重大。

直接提升企业利润

节能补贴对上市公司的影响：一方面国家补贴可以刺激居民消费，拉动家电行业销量增长，提高公司营业收入；另一方面补贴金额计入营业外收入，直接对家电企业利润产生影响。

目前，家电基本面逐渐回暖，2012年1-3月空调、冰箱、洗衣机销量同比分别下降5.6%、4.3%、0.96%，降幅比1-3月收窄了2.46%、1.19%、0.39%。随着新的节能补贴政策推出，市场将迎来政策底部。未来新政策效果显现，将推动家电行业产销量平稳过渡，促进行业数据尽早回暖，从而真正走出市场底部。

基于家电节能补贴政策的出台，首先选取补贴产品占比高、业绩弹性较大的企业，例如洗衣机的合肥三洋、小天鹅A，冰箱的ST科龙，热水器的华帝股份，液晶电视的海信电器；其次选取“低估值+稳增长”行业龙头，由于竞争力强能不断获取市场份额，最终将形成寡头垄断格局，例如美的电器、格力电器、青岛海尔。