经济数据改善或源于低基数

尽管近期公布的种种数据均显示我国宏观经济正在企稳，但作为经济晴雨表的股市却屡创新低，股价走势看似与基本面背离。不过，有分析指出，近期宏观经济数据的回暖主要源于去年同期的低基数效应。

申银万国证券首席策略分析师凌鹏指出，9月份出口数据从8月份的2.7%大幅反弹至9.9%，很大程度上和2011年9月份出口大幅减少、基数较低有关；同样，2011年9月份由于银监会打击同业代付等业务，导致当月M2大幅减少，环比增速仅为-2.3%，造成了低基数和2012年9月M2的反弹。而从工业生产的情况来看，去年三四季度也是基数较低的时期。

因此，如果数据的回暖更多是基于去年同期的低基数效应，那么数据将很难出现持续改善，这恐怕也是A股投资者对于经济数据的企稳更多采取观望态度的原因。

需要注意的是，年底工业生产和基础设施建设将步入季节性的淡季，对于工业产品的需求很有可能再度降低。因此，近两个月工业生产数据能否继续反弹需持续关注，而一旦工业数据再度回落，那么对经济的企稳预期将再度遭受质疑。