券商承销获利上百亿元

2012年以来券商承销债券金额为13502.03亿元，承销债券金额同比增1.73倍

债市的走强令机构趋之若鹜，尤其是券商。自2012年7月，IPO陷入停滞状态，不少券商调转枪头试图在债券承销业务方面寻求突破。事实上，2011年初就有不少大型券商，尤其是在中小板和创业板IPO项目上失意的券商，开始向债市承销业务转移，中信证券是具有代表性的券商之一。

统计显示，2012年以来券商承销债券金额为13502.03亿元，承销债券金额同比增1.73倍，按1%的承销费率计算，券商共获利约135亿元。中信证券合计完成企业债、公司债、金融债、中票、短融、资产证券化主承项目137单，承销金额2154亿元，在所有债券承销机构中位列第一，市场份额占比为13.5%。

中信证券年报显示，去年第四季度实现自营收入15.28亿元，环比大幅增长259%，期末自营规模680亿元，较第三季度末明显增长。国金证券行业分析师陈建刚预计，公司在债券和权益投资方面均有主动加仓，权益投资占自营规模比重约在39%。

除了中信证券之外，部分券商在债市承销方面的表现同样可圈可点。宏源证券便是个中翘楚。公司年报显示，承销保荐业务成为业绩亮点，2012年完成债券发行1537家，承销金额2833.4亿元，超过历年累计的承销家数和承销金额，较2011年增长了144.7%，债券承销收入5.88亿元，其中，债券主承销金额447亿元，市场份额1.07%。长江证券非银行业研究员刘俊预计，2013年在债券市场蓬勃发展的背景下，债券类业务将为宏源证券贡献不菲的业绩。

“代持养券”是行业潜规则

此次中信证券和万家基金事件是一场由中央高层发起的、针对中国银行间债券市场特定账户的核查

证券公司赚得盆满钵满，员工也收到了不少实惠。去年年末，业内有消息称，宏源证券拿出1亿元作为奖金奖给固定收益部门。

“有的拿着1亿元奖金，有的奖励出国旅游，只有我们苦命地等着IPO抽查。”上海一家券商投行部保代曾对《国际金融报》记者抱怨，“做完这一单，也想着转去做债券算了。”

不过，并不是所有券商固收部门都能够得到如此多的奖励。“去年第三季度我们提前发放了一部分奖金，虽然不多，但比上不足比下有余，至少能够平衡大家的心态。”杨佩告诉记者。

确实，面对那些手中操纵着丰富产品、运作着巨量流动资金的金融从业人员，激励是必须的，只是有时激励无法遏制贪欲。杨佩告诉记者，“代持养券”行为在业内非常普遍，“这是一种游离在监管条例边缘的行为，对错都在一念之间，中信证券和万家基金的人在业务操作中可能涉及了私利。”

所谓的代持养券是指在银行间市场通过不转移实质所有权的交易，而请他人代其持有债券的业务。具体操作是，债券持有方通过银行间交易与代持方达成口头协议，约定将标的债券以一定的价格转让给代持方，经过一定期间再以事先约定的价格由债券持有方赎回；债券持有方通过支付代持方代持期间的资金使用费，保留了债券实质所有权相关的风险和报酬；代持方获得了代持期间让渡资金使用权费用。

据了解，在“代持养券”模式下，券商可能作为代持方，代持会产生一定的收入，为了拿到代持资格，部分券商也可能采取一些操作手段。“代持养券”可以看作是一种市场营销成本。

有消息称，此次中信证券和万家基金事件是一场由中央高层发起的、针对中国银行间债券市场特定账户的核查，在这个市场的极度繁荣之下，被波及的金融机构还将陆续浮出水面。