在一季度的操作上，李洪先由于对市场谨慎乐观的判断，保持了较高的仓位。在组合配置上，积极配置了低估值的家电、建材，以及部分成长性的公司，但今年一季度由于成长性的公司估值相对较高在市场上遭遇大跌，而一些虽受政策负面影响预期大、但估值非常低但的银行、地产等则在一季度表现较好，可这类行业则被李洪先忽视，在组合上没有这类行业的配置，这也致使该组合在一季度跑输了业绩基准。

二季度，中信积极配置早期重点配置了家电、食品饮料和建筑建材，后期重点配置了化工、建筑建材和采掘。行业选择是正确的，但是个股的差异和基本面的突变影响了对该组合的贡献。而食品饮料方面的个股由于受成份股的调整，甚至产生了较大的超额负收益。

在二季报中，投资经理李洪先也不禁感叹到，“二季度里，虽然主办人充分考虑‘价值’是今年的投资主线，但是个别领域和行业的高成长憧憬也一度令人迷失。”

从其二季度的十大重仓股来看，二季度以来跌幅较大的仅有3只个股，即中国玻纤（600176）、天房发展（600322）、中国铝业（601600），二季度以来分别下跌17.35%、27.30%、19.62%。

如此业绩，投资者自然选择了用脚投票。相较09年5月28日成立之初的9.43亿份，截至二季度末该产品已经缩水至2.48亿份，赎回是投资者所能采取的最激烈的方式了。

刘辉：掌管的两只产品均垫底

另一只跌幅超过10%且同为混合型产品的是中信股债双赢，作为一度有上佳表现的产品，今年已跌去12.59%，累计单位净值1.2775元，该产品排名略好于海通稳健成长，排在第121位。其投资经理是资格较老的刘辉，他于今年1月底接替王江平成为中信股债双赢的投资经理。刘辉目前兼任中信稳健回报的投资经理，且是中信证券的执行总经理，具备12年的证券投资经历。历任中信证券研究咨询部副总经理、中信基金公司总经理助理、研究总监、投资管理委员会成员、中信证券资产管理总监、执行总经理，长期从事投资与研究工作，曾担任定向客户、银行理财产品投资经理、曾负责社保转持股份账户的投资管理。

中信股债双赢曾经也取得过辉煌的成绩，但进入2011年，尤其是今年一季度和三季度以来，该组合的净值便开始大幅下跌。报告显示，今年一季度中信股债双赢净值增长率为-5.09%，而同期投资基准收益率为1.59%，跑输基准业绩6.68%。

在二季报中，刘辉曾很有信心地认为，三季度股票市场的机会将对于二季度，但这种机会也将挑战投资经理对于行业和公司的选择能力。并表示看好与保障房开工建设这条主线相关的水泥、机械、家电和地产等行业，同时也对仓储物流保持高度关注，并密切跟踪食品饮料、零售等行业的业绩和估值变化，且考虑择机配置低估值的银行业。

然而其二季报十大重仓股中，与保障性住房相关的信达地产（600657）二季度以来跌19.44%，海螺水泥（600585）跌了14.59%，格力电器（000651）则跌了7.87%，此外烟台万华（600309）二季度以来跌10.91%，亚盛集团（600108）也跌了9.55%。

同为刘辉担任投资经理的中信稳健回报，今年以来下跌10.97%，在132只混合型理财产品中排到了第111名。

中信稳健回报在行业配置和个股选择上，与中信股债双赢基本相似，在整个二季度，行业配置方面也是逐步向水泥、家电、物流仓储、化工、机械设备、地产等方向集中，且二季度末的十大重仓股中，有五只个股是相同的，这也难怪两只产品今年以来的跌幅颇为相近，堪称“难兄难弟”。