而在食品因素中，猪肉价格作为 CPI 的重要组成部分，不仅与CPI 的走势非常吻合。如图 10 所示，当猪肉价格猛涨时，通常CPI 也会处于高位。而当猪肉价格处于下行通道时，CPI 也会逐渐回落。并且，猪肉是 CPI 食品类的重要组成部分。因此，如果能判断出未来猪肉的价格，则在某种程度上能够对中国 CPI的走向有一定的前瞻性。

图 10： CPI 与猪肉价格相关性

数据来源：wind 资讯，诺亚研究

而猪肉价格不仅有其本身的价格周期，同时在很大程度上也受到饲料价格涨幅的影响。图 10 显示的是全球玉米价格与中国猪肉价格的相互关系。我们可以发现，在大多数的情况下，全球玉米价格大致领先于中国的猪肉价格一个季度左右。

这是由于，随着玉米饲料价格上涨，猪肉的出厂价格也相应上涨，这将导致存栏的压缩，从而给下一期猪肉的供给和价格预期形成冲击。

图 11： 全球玉米价格与猪肉价格

数据来源：wind 资讯，诺亚研究