正大难题

此番国开行态度转折，将留给正大一个大难题。据财新报道，正大集团2011年净资产90亿美元，想要一口气拿出高达近95亿美元的资金吃下平安股权，难。

不过，一位业内资深人士分析，正大退出的可能性并不大。如果算笔账，与当初正大和汇丰双方约定的59港元/股的交易价格相比，受益于近期金融股普涨，平安H股股价1月8日已至68.15港币/股的水平，“仅仅从价格上看，正大如果终止交易，很划不来。”

这意味着即使国开行不给贷款，正大也有可能寻求其他的融资渠道。

此外，知情人士分析，外界有关平安管理层有可能参与了本次收购的消息也多不合逻辑。2012年5月份，平安宣布完成向北京丰瑞、外贸信托等四家投资方转让员工持股相关交易，按照各方约定的交易价格，当时平安A股股价在40元/股左右，而此番汇丰所持股权转让价格则在59港元/股(折合约47元人民币/股)，“算一笔账，低卖高买，不符合逻辑。”

“第二个理由是管理层参与收购，限制太多，且一旦消息发出，对股市影响也较大，平安管理层不会给自己带这么一个枷锁。上述人士说。

“现在球踢给了保监会。”一位保险业资深人士分析，“按照相关规定，5%以下交易不需要做股东资格审查，但超过5%需要相关保监会做股东资格审查。”

根据汇控公告，倘于2013年2月1日晚上11时59分仍未取得中国保监会的批准，而合约各方并无以书面同意延期，则各方就第二次完成交易的责任会立时终止。

这意味着，一旦在此时间点前未得到批准，双方需要续约，否则合约失效。

“现在不好说。”接近保监会的人士向本报记者透露，监管机构内部对此项交易关注度很高。

平安股权转让新篇正大收购资金已悄改“自备”

对于国开行叫停贷款的消息，投行人士的态度参差不一：有观点认为，平安股权交易存在变数，汇控会重新寻找接盘者；但亦有持不同观点者认为，正大或许会有应对。

事实上，一个被忽略的“公开信息”已无意中透露：正大对于后续收购资金或许已有“对策”。

自 2012年12月初以来，中国平安及汇丰控股先后发布过多次相关公告。而仔细对比前后公告，记者发现，正大已经将收购资金(93.85亿美元)来源的表述由12月初的“现金+国开行贷款”改为12月底的“自有资本金”；且代表正大出面收购的四家项目子公司的合计注册资本已由12月初的“20万美元”增至 “105亿美元”，这四家子公司是正大专为收购平安股权而设立的新公司，注册地在英属维尔京群岛，未来以持有平安股份为主要业务。

多位接受记者采访的投行人士分析认为，不同于国内，海外公司的注册资本并不完全等同于实收资本，并不能完全理解成这四家子公司的105亿美元已经完全到位。但一般来说，对于为特定收购项目而设立的项目公司而言，注册资本在一定程度上亦反映了这家公司的收购实力。若再加上收购资金来源表述变更这个因素，综合分析推测，正大已经做好第二笔收购资金安排的可能性较大，国开行贷款是否被叫停，或不影响平安股权交易的最后成败。

中国平安：股权转让正常审批中

日前市场消息称国开行正考虑撤回对正大集团的贷款，令平安股权转让再生波折。昨日，中国平安新闻发言人盛瑞生对证券时报记者表示，公司交易处于正常审批流程中。而记者致电国开行相关部门核实贷款事宜，但电话无人接听。