IPO后市值大缩水 投资者损失惨重

众多IPO项目在上市前被曝出“有问题”，大批保荐的企业在上市后业绩迅速变脸，平安证券保荐的项目，自然难以给投资者带来丰厚的回报。

同花顺iFinD数据统计显示，平安证券四年来保荐的98个项目(不算联合保荐的方正证券)上市首日的合计市值为4642.63亿元。而截至2013年4月11日，这些企业目前的总市值为3279.1亿元。也就是说，平安证券保荐的这些项目上市以来市值平均蒸发了1363.5亿元，约30%。

《每日经济新闻》记者注意到，平安证券保荐的项目中，越是那些业绩大幅变脸的公司，其市值蒸发地越多，对投资者的冲击越大。

比如上市后业绩就持续变脸的国联水产。2010年7月8日，国联水产上市首日的市值为45.728亿元，2013年4月11日，国联水产的市值只剩下18.1632亿元，市值蒸发超过60%。

爱施德在上市当年业绩还保持增长，但2011年、2012年业绩大幅下滑39.81%、172.31%，最终录得亏损近2.6亿元。数据显示，上市首日该公司市值高达216.56亿元，如今却只剩下68.44亿元，市值损失高达68.4%。

实际上，在平安证券保荐的项目中，上市以来市值损失超过60%的企业很多。世纪鼎利2011年、2012年净利润下滑53.33%和85.6%，其市值从上市首日的62亿元，减少至目前的20亿元，蒸发了67.6%；大金重工上市首日市值57.12亿元，如今只有19.13亿元，损失了66.7%。瑞凌股份、朗科科技等也存在类似情形。

收益处罚不对等 劣迹背后是利益驱动

一面是高额的承销保荐收入，一面是保荐的企业造假上市；一面是保荐机构赚得盆满体钵，一面是保荐项目业绩变脸、市值大幅缩水、股民苦不堪言。如何提高IPO造假的违法成本，让保荐收益与处罚风险“对等”，这是摆在中国证券市场面前的一大核心问题。

《每日经济新闻》记者注意到，证监会保荐信用监管数据显示，当前保荐代表人受到的最严厉的处罚便是撤销其保荐资格，比如胜景山河的保荐代表人林辉、周凌云；对保荐机构给予的最严厉处罚就是“3个月不受理保荐机构的推荐”。

2006年，因保荐人财富证券的失误，南岭民爆暂停发行。对此，证监会给予财富证券“3个月不受理保荐机构的推荐”的监管措施。这是证监会至今为止唯一的一次“暂停”措施。

目前，证监会对保荐机构处以最多的是“出具警示函”，包括平安证券、光大证券、国信证券、中信证券、太平洋证券、国泰君安证券、爱建证券、广发证券在内的券商都受到过此等监管措施。当年胜景山河造假事件中，平安证券受到的“处罚”也仅限于此。

没有吊销保荐牌照，没有巨额罚款，甚至连较长时间的暂停审核都没有，这就是当前A股市场保荐制度的缺失。

财经评论员叶檀认为：“当前对上市公司造假的处罚力度，与其说是制止造假，不如说是鼓励纵容。”

与A股市场截然不同的是，类似万福生科这种IPO赤裸裸的保荐造假，在香港市场则处罚极其严格。

2012年4月中旬，香港证监会对保荐人兆丰资本处罚4200万港元，并撤销其就机构融资提供意见的牌照。

资料显示，兆丰资本遭重罚的原因在于其2009年保荐的洪良集团上市仅三个月零6天便因疑似账目问题被香港证监会勒令无限期停牌，直至法院另行颁令为止，这是港股市场最严重的新股事故。随后，香港高等法院强制冻结洪良IPO时向公众集资所得的净收款近10亿元，并介入调查。

最终，香港高等法院经调查发现，洪良在2009年12月14日发布的首次公开招股章程中，披露重大的虚假或误导性的资料，保荐人兆丰资本遭到严厉处罚。

值得注意的是，2012年底，香港证监会建议让IPO保荐人对其帮助上市的企业所陈述的虚假信息承担刑事责任，就责任而言则取决于相关保荐人“是否明知或罔顾后果地批准发出载有失实陈述(包括遗漏)的招股章程，而那些失实陈述从投资者角度来看具重大负面影响”。

上述新规无疑将使香港的IPO流程向更加规范的市场看齐，将使其成为IPO最严格的市场之一。那么，A股市场能否效仿港股，祭出权利的大棒，对保荐造假企业上市的保荐机构予以最严厉的处罚呢？