研究所之变 有人在的地方，就是江湖。这并非瑞银今年首次传出此类消息：今年3月，一则“瑞银证券研究团队解散，负责人今晚交辞职信下台”的消息在微博上迅速传开，此后传言中递交辞职信的瑞银研究主管黄燕铭和瑞银首席策略师陈李均否认了辞职传闻，最先离开的是黄燕铭的上司袁淑琴。

瑞银中国证券部主管袁淑琴，毕业于美国哈佛大学法学院及香港大学，持有美国、英国及中国香港地区三地的专业律师资格，加入瑞银前，是香港高伟绅律师行(Clifford Chance)的合伙人。2003年7月，袁淑琴为瑞士银行争取了外资在中国QFII的第一单，可谓“开国功臣”。2006年，瑞银证券宣布成立，袁从此时开始担任瑞银证券中国证券部主管。 但在袁淑琴离开时，就有知情人表示：故事未完。4月6日，传说中在内斗短暂获胜的黄燕铭宣布辞职，并表示和袁没有矛盾。7月11日，袁淑琴宣布加盟瑞信，出任大中华区股权主管，将常驻中国香港，总体负责该银行现有的中国股权业务。而据指接替袁淑琴原来职务的是瑞银集团亚太区证券业务直接执行服务主管夏阳，接替黄燕铭的则是现任瑞银香港亚太区汽车行业研究主管侯延琨。

连番离职是为何故？市场传言袁为人强势，但长期其在中国香港，对中国内地的研究市场并不了解，而给研究所的放权不够，与申万出身的黄燕铭在理念上存在差异，也有传言指是中外股东间的文化差异。 无论是投行“只荐不保”还是研究所人事之变都折射出瑞银如今的风光不再：2011年，瑞银股票及债券承销金额总数为443亿元，排名列所有券商中第12位，而在债券金额方面较为突出，排名第5。在今年上半年，IPO方面瑞银颗粒无收，国际板迟迟不出、政策掣肘以及业务短板使得合资券商在熊市之下面临尴尬境地。