食品饮料行业：“休整期”

值得一提的是，自年初至今，食品饮料行业是整个A股市场表现最好的行业板块，涨幅达到3.77%，位居三个涨幅为正的板块行业之首，远远跑赢大盘（沪深300指数同期涨幅为-17.26%）。

不过，安信证券分析师李铁则认为，根据近年来的市场规律，其预计四季度乃至明年一季度食品饮料行业将进入一个“休整期”。虽然食品饮料行业在每年的第一和第四季度处于销售旺季，但市场表现反而不佳。

事实上，2011 年食品饮料行业并不是全程跑赢大盘。行业实际是从4月份发力的，5月份开始跑赢大盘。如白酒和葡萄酒行业作为食品饮料行业权重最大的子行业，其走势基本与整体食品饮料的走势相近。今年年初至4月中旬，这两个行业都跑输大盘，真正发力是在一季度之后。

“主要是由于市场在炒旺季前行业的各种预期（中报、提价等），一旦预期兑现，真正进入旺季，机构就开始转向其他行业板块，我们认为今年的情况也将如此。”李铁称。

此前，白酒、葡萄酒行业上市公司亮丽的中报表现以及五粮液如期提价使市场对行业的预期也一一兑现。

截至目前，食品饮料行业2011 年动态估值水平在A 股各行业中已经列第五位，仅次于信息服务、餐饮旅游、电子元器件和农林牧渔行业。

李铁同时也表示，尽管白酒、葡萄酒行业四季度将进入一个“休整期”，事实上白酒行业、葡萄酒行业公司仍是食品饮料行业增长最为确定（往往大幅超预期）、估值最具安全边际的子行业。目前，行业公司正在积聚力量，待来年一季度后随着估值顺利切换，行业又将演绎出新一轮波澜壮阔的行情。

此外，食品饮料行业内部子行业之间也将出现切换，从白酒、葡萄酒行业转向年初至今涨幅较小、原料成本出现向下拐点、盈利预期改善的大众快消费品行业如乳制品、肉制品和啤酒行业。

李铁称，主要是考虑年初至今涨幅不大、价格粘性大、成本弹性高且下降明显、盈利能力改善预期强烈的行业。自年初至今，其他食品饮料主要子行业的表现是差强人意。除啤酒行业外，乳业和软饮料行业绝大部分时间都是跑输大盘，只是在近期才有所表现，而肉制品行业更是因瘦肉精事件跌入谷底。