业绩下滑三成 股权激励难以解锁

据悉，上述综合性乳业示范中央工厂项目预计将于2014年达产。项目建成达产后，生产能力为日产乳制品2，000吨，此外，该项目新增产能内部收益率为17.57%（税后），税后静态投资回收期约为7.5年（含项目建设期），预计达产后年税前利润为23，005万元。

中投顾问食品行业研究员周思然在接受《证券日报》记者采访时表示：“对光明乳业而言，做大做强是其未来的奋斗目标，近年来企业虽然也已经取得了部分海外收购的胜利，但增强自身实力、提高企业知名度仍然至关重要。此举通过建立自动化、标准化的生产过程来达到保障产品质量稳定、安全的目的意义重大，利于企业未来国际化之路。”但那似乎只是表象。

据记者了解，光明乳业曾在2009年获批通过了管理层股权激励计划，当时上海市国资委给光明定下的行权条件是：第一个解锁期：2010年、2011年营业总收入分别不低于94.80亿元和113.76亿元，扣除非经常性损益和激励成本后的净利润分别不低于1.90亿元和2.28亿元。第二个解锁期：2012年营业总收入不低于136.51亿元，净利润不低于2.73亿元。第三个解锁期：2013年营业总收入不低于158.42亿元，净利润不低于3.17亿元。

但目前，光明乳业处于第一个解锁期的后半段，形势却不乐观。今年管理层若想达成限制性股票解锁的行权条件，则必须实现营业总收入113.76亿元，扣除非经常性损益和激励成本后净利润达到2.28亿元，同时净资产收益率不低于8%。

而光明乳业上半年实现营业总收入55.47亿元，完成全年收入的48.76%；扣除非经常性损益和激励成本后的净利润0.68亿元，只完成全年净利润的29.82%；净资产回报率也仅达到3.12%。

通过，乳企上半年度业绩报告中也可以看出，乳业巨头伊利、蒙牛均有不俗表现，而光明乳业上半年营业利润却下滑三成，销售业绩增长也较为缓慢。

“光明乳业在营业额和净利润上都未实现时间过半任务过半的目标，下半年光明的业绩压力将会很大，特别是在净利润和净资产回报率方面，必须要比上半年增长一倍才能完成任务。”上述知情人士向记者分析到。

对于业绩下滑的原因，光明乳业董秘朱建毅接受采访时表示：“营业成本攀升是其中的一大主要因素，其中包括原材料价格增长及去年新收购的新西兰Synlait Milk Limited牛奶公司的营业成本。”

“怎么才能提高利润？扩大自己的市场份额和占有率，此举就是很明显的体现。”上述知情人士分析表示。

事实上，光明此举还有另一层面原因。