航天信息：营改增试点扩围和提速基本确定，利好公司税控业务

航天信息 600271 计算机行业

研究机构：东方证券 分析师：周军 撰写日期：2012-05-23

事件

国务院总理温家宝最近在湖北视察时指出，实施结构性减税是财政支持经济发展的重要举措，要抓紧落实有关政策措施，特别要加快推进营业税改征增值税试点，扩大试点范围，切实减轻企业税负。

新华网报道，中国税务师协会上周刚就营改增试点问题在京召开会议。国税总局货物与劳务税司相关主管领导在会上明确，目前有10省市申报试点，包括北京、天津、重庆、厦门、深圳五市和江苏、湖南、海南、安徽、福建五省。(http：//finance.jrj.com.cn/2012/05/22020513211830.shtml)

投资要点

营改增试点扩围和提速，利好公司增值税税控业务。最新报道的十家申报试点的省市数量大大超过此前的预期。而且已确定入围第二批试点的北京，改革涉及的行业范围可能比上海广，建筑安装业、金融保险业和餐饮服务业的纳入被看好。试点城市增多和行业扩大将对公司税控业务形成明显带动。如果申报的十个省市全部纳入第二批试点范围，且按照上海的试点方案，即使考虑到设备降价因素，预计对公司税控业务的影响也在10%左右，

非税控业务占比上升将提升公司整体估值水平。公司非税控业务方面，IC卡业务未来受益于国家粮食局的粮食流通管理方案和各地食品安全溯源系统的建设，公司在物联网以及智慧城市建设中已经全面布局。预期未来几年公司软件业务将保持稳定高速增长；同时公司大力开展财税政策和知识培训，计划到2015年做到收入3亿元、利润1亿元的规模。软件、IC卡、培训等几块业务的毛利率较高，将提升公司的整体毛利率。我们预计公司非税控业务的占比将不断提高，从而提升公司的整体估值水平。

财务与估值

我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.22、1.44、1.73元，给予2012年22倍PE，对应目标价26.84元，维持公司买入评级。风险提示政策风险和市场竞争风险