“资管盛宴”下的多方角力

《上海证券报》：新政中打破了银、证、信、保一直以来各自为政的资产管理结构。未来，整个资管行业的格局将发生哪些变化？

朱俊生：证券公司是新加入这场“资产管理盛宴”的机构，多家符合资质条件的证券公司的进入，将使资产管理市场的竞争更加激烈。

基金公司则一直通过向保险公司出售基金的方式间接参与了保险资金资产管理，成为保险公司最重要的外部管理参与方。保险投资新政出台后，基金公司既有机遇也有挑战。其机遇在于，将增加基金公司专户理财规模。挑战则在于，原来购买公募基金的保险公司可能会通过资金委托管理的形式与基金公司合作，进而使得公募基金份额缩水，基金公司赚取的管理费用下降。

缴文超：从监管意图看，监管层为了要培育一个单独的资管市场，从政策上打破资管公司之间的限制，将所有资管类公司都放入市场中竞争，强者恒强，优胜劣汰。我们认为，未来资管市场会出现相对集中的状况，即管理资产逐渐向投资水平较高、规模较大的资管公司集中，而管理能力较弱、规模较小的资管公司将很难在市场上生存。

李全：从市场发展的整体趋势看，新政将促使过去各自为政、相对封闭、相互掣肘的市场主体结构，逐步转为打破行业藩篱，形成公平竞争、相互渗透、自由开放的资产管理市场体系，有利于“银、证、信、保”整个资产管理市场的培育与发展。

从市场竞争的主体来看，“银、证、信”将可能获得较过去更多的保险资产管理的市场份额。因为，目前一些中小保险公司，在自身专业管理能力受限的情况下，更倾向于将资产管理业务外包，尽管外包的对象也可能包括大的保险资产管理公司，但出于“同业竞争”的避讳，更可能外包给“银、证、信”这样的外部机构。

对于保险资管公司，特别是实力较大、管理能力突出的中大型保险资产管理公司，可能将资产管理的客户对象扩展到全社会，而不必仅仅局限于母公司委托的保险资产，可以向市场发售产品，向社会募集资金，可以在“银、证、信、基”的传统实力范围内，同台竞技，争抢地盘。从竞争的程度看，未来将更趋激烈。

《上海证券报》：未来的“资管盛宴”中，券商、基金、信托、保险等不同的金融机构，将分别具有哪些竞争优势和劣势？保险资产管理公司如何做好转型？

曹恒乾：不同的金融机构具有不同的竞争优势和劣势，保险资产管理公司应该做什么呢？ 首先，加强其专业优势。其次，扩展业务范围。单一的保险资产管理受到限制较多，风险分散程度不足，适当扩大业务范围，比如发展公募产品理财计划等。

缴文超：我个人认为，在全面资管时代，券商和保险公司应该具备最大的优势。券商的优势是灵活性和多样性，目前证监会对券商运营提出了很多创新，未来券商的投资模式将更加灵活。保险资管公司的优势是资金来源，由于每年新单保费和续期保费持续流入，使得保险资管公司在资金来源方面较其他类别管理公司更具优势。基金公司在权益投资方面专业性更强一些，这与目前投资咨询市场结构有关。

（上海证券报）