财务费用拖累主营业务

未来两年业绩仍难有改观

连续三年通过变卖资产扮靓业绩，南京医药主营业务的不堪可想而知。

“作为南京医药主营业务的医药流通业务可以说是卖力却不赚钱。”南京证券医药行业分析师尹建辉表示。

公开资料表示，在南京医药的医药流通业务中，纯销占业务比重的45%、现销快配占45%、药事服务占10%，销售额总计150 亿，总体毛利率为6.02%。销售规模位列国内第四，毛利率处于行业中游水平。

以2010年为例，尹建辉表示，南京医药的应收账款达到了28.11 亿元，医院占款较多导致了公司现金的紧缺。尤其是大型医院处于相对强势的地位，仅省人民医院的应收账款就高达1.6 亿元，大部分医院的回款时间是3 个月，部分地区如合肥地区为6 个月，徐州地区9 个月，北方地区12 个月。

同时，南京医药2012年半年报还显示，公司今年上半年财务费用达到1.34亿元，同比增加48.46%。

报告指出，公司财务费用增加主要原因是公司2012年1至6月对外融资规模较去年同期扩大，同时银行借款利率、票据贴现利率较去年同期提高。

“财务费用过高拖累了公司业绩的增长。在信贷紧缩和利率高企的情况下，财务费用很难降下来，而且随着主营业务的扩大，还会继续增长。”尹建辉认为，公司现金流压力较大，随着借款的增长和利率的提高，财务费用还会进一步吞噬利润，未来两年业绩难有改观。”

南京医药董秘蒋晓军也告诉《证券日报》记者，年底资金压力大，所以公司要聚焦主业，补充流动资金。

值得注意的是，南京医药的药事服务业务增长较快。作为创新业务的药事服务，其毛利率高于纯销和分销，增长幅度达到40%。在九个省份开展了药事服务，合作的医院有277 家，销售规模达到17.22 亿元。

“在医药分家的发展方向中，该业务有望继续放量，唯一遇到的瓶颈就是资金短缺问题。”上述不愿意署名的医药行业分析师向《证券日报》记者表示，对于资金短缺的南京医药来说，发展该项业务也并非易事。